优秀“长跑”基金仓位调整路径曝光增长与消费成为配置主旋律

优秀的“长跑”基金仓位调整路径曝光增长和消费成为配置主旋律。

今年以来，a股市场持续波动调整，基金业绩也大幅波动。然而，以稳健著称的优秀“长跑”基金却似乎风平浪静。从近五年的收益情况来看，88只主动权益类产品的收益率均超过100%，短期净值修正对其长期业绩影响不大。

在梳理了近5年的前20名产品后，记者发现，这些产品的基金经理今年大多采取了均衡配置策略，主要把握消费和增长两条投资主线，顺势调整仓位。

大多数优秀的“长跑”基金采用均衡配置策略。

截至8月28日，除QDII基金和被动管理产品外，今年以来只有21只权益类基金涨幅超过10%(不同份额单独计算)，超过70%的产品收益为负。

持仓方面，Wind数据显示，该基金年内持有的前20只股票仍以金融、消费和少数科技成长股为主，农业银行、分众传媒、伊利持股均超过7亿股。从持有基金数量来看，贵州茅台、格力电器、伊利股份仍位居基金持股热门榜单前列，持有基金超过500只，而分众传媒、Hikvision等科技成长股也获得了均衡的资金配置。

面对大部分基金短期收益亏损的事实，以稳健著称的优秀“长跑”基金显得风平浪静。Wind数据显示，截至8月28日，近五年有88只主动权益类产品收益率超过100%，短期净值修正对其长期业绩影响不大。

记者梳理了近五年积极管理的前20只股票型基金的运作情况，发现上述产品的基金经理大多在今年以来采取了均衡配置策略，期间主要把握消费和成长两条投资主线，进行了持仓调整操作。业内人士认为，这种擅长稳定的基金投资趋势，可能对投资者有一定的方向性意义。

在卖出操作方面，汇添富价值精选基金在第一季度套现了2017年第四季度适当配置的地产股收益，并在第二季度担保了部分医药股收益。但基于中长期价值的考虑，基金在部分行业增持，整体持仓变化不大。

银华中小盘混合基金经理李晓星表示，上半年基金保持配置相对均衡的高位，兼顾消费和成长，在高景气行业中精选高成长股票，取得了不错的收益。目前其职位主要配置在新能源、高端制造、电子、传媒、生物医药、食品饮料等行业。

汇丰晋信的市场基金仓位调整路径显示，上半年股票仓位结构调整，估值大幅反弹或基本面不及预期的行业和个股配置减少，持续买入基本面良好、业绩可持续、估值相对较低、逆周期的公司，如电子等行业。

诺德成长优势基金经理郝旭东表示，上半年基金坚持均衡配置、精选个股的整体策略，持仓更加灵活，适时调整持仓。配置板块以部分业绩确定性较强的消费股为底仓，蓝筹股、消费和部分成长股轮动。

以诺德成长优势基金为例。一季度基金高举消费股大旗，重仓贵州茅台、五粮液、片仔癀、润达医疗等消费股，较去年四季度持股数量有所增加。然而，到第二季度末，上述年代

上述20只优秀“长跑”基金的季度持仓变化，已经悄然透露出它们的持仓调整思路。数据显示，在本季度这些基金增持规模最大的个股中，分众传媒、美亚柏科、恒华科技位列最佳TMT概念股，均已增持超过1000万股。同时，这些优秀“长跑”基金减持股份数量最多的上市公司，多为银行、消费者等蓝筹股，如农业银行、工商银行、华润双河、海信电气等。

而且，根据天翔数据所有基金的半年度统计，上半年净买入额最高的个股中，科技等成长股频繁出现。其中，Inspur Information、东方财富、天齐锂业、分众传媒、Hikvision等。位列基金净申购榜前列。相反，五粮液、平安、新中国人寿、伊利等蓝筹股净卖出额居前。

嘉实优化红利基金经理纪文华直言，上半年基金的投资策略是积极在消费和增长中寻求结构性机会。

季文华认为，中国拥有世界上最大的中等收入群体和庞大的消费市场。当人均国内生产总值超过8000美元时，消费对国内生产总值的贡献将继续增加。升级是大趋势，消费领域有很好的投资机会。上半年，他重点关注了餐饮、家电、医疗等细分领域的消费。

此外，流动性边际放松有利于成长股。因此，在成长股方面，基金重点配置了医疗服务、电子、媒体和计算机。

年初以来，白马蓝筹回调拖累了嘉实优化分红基金的收益率。但数据显示，基金组合中的成长股对二季度净值贡献较大。

事实上，机构的研究方向逐渐向科技等成长股倾斜。截至8月30日，电子领域Hikvision获得了自第二季度以来最多的研究机构，共有573家机构参与研究。其中，公募基金私募基金分别有93只、私募基金222只，其中E基金、工银瑞士瑞信银行、民生加银、农行汇理、郭芙、兴全等多只公募基金上市，淡水泉、高毅资产等知名私募基金也参与其中。此外，还有汇川科技、利亚德、广联达、大华等200多家机构调研。

众所周知，机构的研究方向在一定程度上代表了未来投资的重点，机构对成长股重视程度的加深与其仓位调整路径不谋而合。

对未来投资环境还是比较乐观的。

Wind数据显示，截至二季度末，41.39%的偏股型基金股票投资比例在下降，另有29.86%的偏股型基金股票投资比例在上升。

不过，股票投资比例超过80%的偏股型基金仍占多数，比例接近六成，仅有逾两成产品维持半仓及以下仓位。

在股市震荡的大背景下，基金操作难度随之提高，稳健运作渴望长期业绩的“长跑”类基金也不例外。不过，多数绩优基金经理对于未来市场投资环境仍然抱有相对乐观的态度。

国金国鑫基金经理滕祖光认为，部分行业板块的估值接近甚至低于历史最低水平，预计业绩确定性高的上市公司估值修复的概率大，市场存在短期反弹的投资机会。

工银瑞信金融地产基金经理鄢耀也认为，股市估值水平已经压缩到接近历史底部水平，进一步下降的空间十分有限。

兴全轻资产基金经理董理表示，从2到3年的维度看，现在是一个非常不错的布局时期。

李晓星说：“在经历了持续调整之后，预计市场将呈现震荡向上的格局。受益于流动性边际放松，创业板优质标的会有较好表现。”他在半年报中透露了未来一段时间的选股主线，即围绕消费升级和科技创新，以自下而上的选股为主，重点配置半年报高增长、下半年业绩有望超预期且估值相对匹配的个股。

汇添富价值精选混基金经理劳杰男也表示，该基金以向下有安全边际并有不错向上弹性的稳健价值类或稳健成长类个股为核心配置，对高成长类个股和周期反转类个股注重“准心”，特别提防买入伪成长概念类个股或周期波动阶段的博弈类个股。

交银施罗德主题优选基金经理沈楠认为，上半年该基金增持了业绩增速与估值匹配的成长性行业，包括高端制造、医药、计算机、环保、军工等领域，以及估值调整充分的金融行业。他表示，未来将聚焦于受内外环境影响较小的成长类板块。

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