债券违约事件接连不断 经纪人承受着巨大的承销压力

债券违约此起彼伏，券商承销压力巨大。

违约债券又来了！

11月17日晚间，上海清算所发布公告称，河北物流产业集团有限公司(以下简称“河北物流集团”)未支付2015年第二笔短期融资券“15河北物流CP002”的利息，该笔利息应于当日支付，且已违约。

这是今年第54笔违约债券，也是本月第二笔。数据显示，“15河北物流CP002”发行规模为1.5亿元，利率为6.4%，主承销商为民生银行。

违约金额今年飙升。

今年连续发生的债券违约涉及民营企业、国有企业和中央企业。

据Wind统计，截至11月19日，今年以来已有54只债券违约，违约债券余额合计283.34亿元。2015年违约的22只债券涉及金额124.1亿元；2014年违约债券6只，涉及金额13.4亿元。这意味着2016年违约债券余额远超2015年和2014年违约债券总余额，是前两年总和的两倍多；这个数字几乎是前两年的两倍。

有分析认为，全球经济放缓、国内结构转型和经济下行压力对企业盈利能力有直接影响。2016年以来，在全面推进供给侧结构性改革、降低产能、破发新赎回债券市场的背景下，债券市场信用风险呈现加速爆发态势，债券违约呈现违约事件增多、行业和发行人扩大等特征。

自2014年上海超日太阳能首创国内债券市场违约以来，债券违约事件发生频率不断加快，涉及行业越来越多。统计显示，今年违约债券主要集中在钢铁、煤炭、建筑等周期性较强的传统行业，而农业、食品、物流等行业的违约逐渐增多。

与过去两年不同的是，今年中央企业和国有企业对信用债券市场的信念逐渐被打破。其中，近70%的违约债券发行人来自央企和国企。这也被业内人士视为信用债市场最大的“雷区”。

此外，山东山水水泥、南京雨润两家外商独资企业、外资控股企业保定天威英利新能源公司也加入债券违约主体行列。

在涉及违约的47家发债企业中，上海云峰集团是最大的违约债务人，尚待偿还债券余额66亿元；其次，东北特钢，待偿还金额57.7亿元，也是今年违约数量最多的企业。目前，公司已进入破产程序。其次是保定天威集团和山东商水水泥集团，涉及的债券余额分别为35亿元和26亿元。

数据显示，今年债券违约最多的企业是东北特钢、上海云峰、甘肃花谢农业和保定天威集团，违约债券分别为9只、7只、4只和3只。此外，今年以来，已有8家公司发行2只违约债券。

经纪人承受着巨大的承销压力。

Wind统计显示，截至11月19日，今年违约的54只债券中，有34只债券由银行承销，涉及债券余额253.2亿元。

以违约债券数量最多的东北特钢为例。它的主承销商基本上都是银行。9只违约债券涉及的银行分别是农业银行、平安银行、CDB、招商银行、浙商银行、恒丰银行、渤海银行。上海云峰集团主承销商均为银行，分别为光大银行、中国银行、广发银行、平安银行、上海浦东发展银行。

此外，12只违约债券主承销商均来自证券公司(含1家联合承销)，涉及金额33亿元。分别是华中证券、新时代证券、国海证券、华林证券、渤海证券、信达证券、申万宏源、中信证券、国泰君安。

其中，国泰君安涉及的违约债券为“15川煤CP00

除了银行和证券公司，违约债券承销商也有产权交易所。据统计，今年10月21日违约的“百花医药一期A”和“百花医药一期B”主承销商均为北部湾股权交易所，债券发行人百花医药集团债券余额8200万元。

“虽然银行是信用债市场的主要参与者，但券商和基金承担的风险可能比银行更大，银行面临的风险也‘因行而异’。”上述上海某大型券商人士表示，银行不仅可以给企业发放贷款，还可以让承销部门承销相关债券。银行可以掌握很多不需要公开披露的发行人信息和数据，也可以第一时间知道发行人的信用变化，所以相对于券商有优势。

“去年一单债券违约，花了整个项目组半年时间，什么都做不了，专门处理赎回事宜。”一家上市券商的债券负责人表示，虽然他认为必须打破刚性赎回，但没有一家券商希望违约事件落在自己承销的债券上。

“承销商作为中介，处境尴尬，偿还债务是发行人的义务。然而，一旦违约发生，承销商往往会受到牵连。”对此，多位券商人士认为，项目只能从承销环节严格筛选，不能再盲目追求规模。

“如果是你不想买的债券，一定不要承销公司。”一位拟上市证券公司投资银行的高管表示，虽然尽职调查没有明确的定义标准，但作为承销商，你应该把自己放在投资的位置上，做出最好的调整。质量差、发债起点错、不想买的债券项目，不宜推荐给投资者。

“现在我们公司基本上是以‘宁赚不踩雷’的态度在外面承接债券项目。”北京某上市券商债券部相关人士表示，虽然目前持有的债券没有违约，但停牌让团队非常紧张。“最近监管部门对债券的强监管，真的很伤人、很伤人、很可悲。”他说。

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