同业存单投资比例上升 该基金仍对债券市场持谨慎态度

同业存单投资比例上升。该基金仍对债券市场持谨慎态度

截至2017年一季度，同业存单占公开发行债券的比例最高。在监管趋紧的背景下，同行业资金占比高的趋势会被扭转吗？

根据本质证券提供的数据，截至一季度，公募基金持有的债券中，同业存单1.19万亿，占比32.8%，占比最高；其次，公司债券规模达到9498亿，占比26.1%。与四季度相比，同业存单、金融债券占比再次上升，短期贷款、政府债券占比继续下降，公司债券占比转为下降。

同业存单作为银行发行的标准化品种，可以在市场主体之间转让，今年回报率可观，吸引了大量机构资金。

北京一位固定收益基金经理告诉记者，同业存单的期限不超过一年，大部分是半年零三个月。基金投资的同业存单额度呈上升趋势，说明大家对债券市场普遍持谨慎态度，愿意购买一些短期资产来缩短久期。同业存单正好符合投资者的宏观战略判断。

显然，在当前市场，同业存单比短期债券更受欢迎。上述基金经理表示，由于同为3A级债券，同业存单的收益高于短期债券，银行存单的信用风险较低。

他介绍，近年来，金融机构“三套利”(监管套利、闲置套利及相关套利)发展迅速，同业业务壮大。但现在面对央行的收缩政策，为了更新资产，同业宁愿高价借钱(发行同业存单)，平滑资产期限，这是同业存单回报率较高的重要原因。

但据了解，监管部门要求银行进行自查，看是否通过发行大量同业存单，甚至通过自购、同业存单互换等方式进行同业金融投资、外包投资、债券市场投资，导致期限错配，加剧潜在流动性风险。

上海一位债券基金经理表示，只要债券市场处于熊市，对同业存单还是有一定需求的，但在收益方面，目前的水平已经处于高位，所以很难继续往上走，所以他们选择继续持有。当债券市场进入牛市，大家会更愿意持有期限更长的债券，同业存单的人气肯定会下降。还有一位货币基金经理表示，央行收缩，货币更值钱，同业存单依然是不错的投资标的。今年货币资产最赚钱，比如货币基金和银行理财收益率都在上升。

中欧国际工商学院认为，随着监管收紧和金融机构开始自查，以及央行仍有可能在关键时刻通过逆回购平滑市场波动，短期内市场情绪有所缓和。从长期配置来看，如果债券市场再次调整，其投资机会值得期待。

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