2013年医疗卫生改革深化并购浪潮

2013年，医疗卫生改革深化并购，掀起整合浪潮。

2013年医疗卫生改革的加速实施和行业法规的严格执行，为未来几年医疗卫生行业的健康发展奠定了良好的基础。一方面，《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的采用，将市场的角色从“基础”转变为“决定”，推动行政上的政策落实，触动公立医院改革，推动民间资本进入市场。民营医院的医保、医生的多点执业、医联体服务为行业提供了更多想象空间。另一方面，《药品生产质量管理规范（2010年修订）》的严格执行进一步提高了行业门槛，特别是对于一些产能过剩的细分领域，可以起到优化产业结构的作用。

在资本市场层面，由于经济增长放缓、国内IPO关闭等因素，VC/PE的温度大幅下降。虽然2013年很多项目的价格相比去年有所下降，但整体VC/PE在选择项目时还是比较谨慎的。与其他行业一致，2013年医疗健康领域VC/PE融资并不理想。据中国投资研究院统计，2013年医疗卫生领域VC/PE融资案例62起，较上月下降35%，融资规模6.51亿美元，较上月下降44%。另一方面，2013年医疗健康领域M&A市场公布成交222笔，环比增长13%，成交规模58.5亿美元，环比增长37%。从成交均值来看，2013年医疗健康领域M&A成交均价为2635万美元，为近五年最高，尤其是医药行业，融合浪潮蓬勃兴起。

健康VC/PE融资再冷却医疗设备成最热细分。

据中投集团金融数据产品CVSource统计，2013年医疗健康领域VC/PE融资案例62例，环比下降35%，融资规模6.51亿美元，环比下降44%，平均成交金额1050万美元，环比下降15%。截至目前，医疗健康领域VC/PE融资案例数量连续三年下降，交易规模较2011年的37.62亿美元缩水近83%。

细分来看，2013年医疗健康VC/PE融资62例中，医药行业融资18例，占比29%，医疗设备融资21例，医疗服务融资8例，占比13%，生物技术融资15例，占比24%。与2012年相比，医药行业融资案例在各大医疗健康行业中的占比明显下降，而医疗设备、医疗服务和生物技术的占比有所上升，其中医疗设备占比从19%上升至34%，成为2013年医疗健康领域最热门的投资板块。

从融资轮次来看，2013年医疗健康VC/PE融资62例中，A轮融资23例，最高融资金额达1750万美元；B区融资15轮，最高融资金额2500万美元；长期投资24笔，最高融资金额达1亿美元。与2012年A轮融资金额较高的情况相比，2013年医疗卫生领域早期项目的VC/PE投资明显收紧。

根据具体案例来看，2013年有7家医疗卫生企业在2012年完成融资，其中医药行业公司1家，医疗设备公司2家，医疗服务公司2家，生物技术公司2家。其中，2013年医疗服务公司美中益、美年大健康分别获得华平投资5000万美元、凯雷集团、中国平安、凯辉私募基金4754万美元，医疗服务细分成为2012-2013年国内医疗健康VC/PE持续融资案例中最值得关注的细分。

2013年，医疗健康领域最大的VC/PE融资交易是GIC/高盛向健康管理企业ikang注资。据CVSource报道

据中国投资研究院统计，医疗卫生领域企业IPO融资数量自2010年达到32宗以来持续收紧。2013年受国内IPO暂停影响，仅有5宗赴香港过冬，交易规模7.62亿美元，较2012年下降47%。从交易均价来看，近年来表现出明显的波动性。2013年，医疗卫生领域5例交易平均金额为1.52亿美元，高于2012年的1.19亿美元。

从具体IPO案例来看，2013年医疗健康领域最大的IPO融资案例是凤凰医疗在香港主板注册，融资13.8亿港元(1.91亿美元)。本次交易的承销商为高盛亚洲、德意志银行和交通银行国际控股有限公司。

据CVSource数据终端显示，2009-2013年医疗卫生领域VC/PE机构IPO退出案例80例，其中2013年仅2例，IPO账面回报为2.06倍，低于全行业平均回报2.62倍。截至目前，医疗健康领域VC/PE机构IPO账面回报已连续三年低于行业平均水平。

2013年国内医疗健康行业VC/PE机构IPO退出的两个案例为：华平投资退出浦华和顺，退出回报1.34亿美元，账面回报0.71倍；弘毅资本退出陈康制药，退出回报1.26亿美元，账面回报3.42倍。

M&A在健康领域，积极进行医疗细分，并进行了一波整合。

据中国投资研究院统计，2013年，国内医疗健康M&A市场公布交易222笔，较上月增长14%，交易规模58.5亿美元，较上月增长37%。案件数量和案件规模都比2012年明显。

提升。从近5年的情况来看，医疗健康领域的并购案例数量呈现波动，案例融资规模呈现上扬趋势。

完成交易方面，2013年医疗健康并购市场完成交易规模较2012年有小幅下降。根据投中研究院统计，，2013年医疗健康并购市场完成交易规模24.46亿美元，环比下降6%，完成交易案例102起，环比下降31%。与2013年整体并购市场完成交易规模下降环比7%，交易数量环比下降32%的趋势基本一致。

从并购细分领域看，医药细分尤为抢眼。在2013年医疗健康领域宣布交易的222起案例中，医药行业企业占到118起，占比54%。医药行业并购宣布交易规模35.87亿美元，占医疗健康领域并购宣布交易规模的61%。由此可见医药行业正在经历频繁的整合，这与国内药企的发展阶段，以及政策导向有着密不可分的关系。

从具体案例看，2013年医疗健康领域并购案例规模最大的为天士力制药集团以14.5亿元（2.30亿美元）收购天士力帝益药业100%股权。其他几起规模较大的案例还包括神奇制药收购神奇药业，科伦药业收购利君国际，神奇制药收购柏强制药。

医疗健康IPO排队企业62家，61%曾获投资

截至2014年1月3日，IPO排队企业共有736家，包括上交所174家、深交所304家、创业板258家。其中，医疗健康行业排队企业总计62家，包括上交所10家、深交所26家、创业板26家。

医疗健康行业排队的62家企业中，共有38家企业曾获得VC/PE或战略投资者注资，占比达到61%。

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