市场资本合理充裕 利率走势稳定且不断下降

市场资金合理充裕，利率走势平稳下行。

11月5日，中国人民银行推出4035亿元中期贷款业务，利率3.30%，与上期持平。当日对冲MLF到期金额4035亿元，未进行逆回购操作。

临近年末，市场流动性面临多重压力，如MPA评估、提现需求上升等。从往年来看，市场资金往往处于紧张状态，资金利率中枢明显上调。此前，央行连续6个交易日暂停公开市场操作，引发投资者对未来流动性是否会收紧的担忧。

对此，专家表示，央行全面更新MLF，以完全对冲到期，表明了对流动性的关怀态度。预计央行将继续综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕。

最近市场资本利率的走势也说明了这一点。11月5日，隔夜上海银行间同业拆放利率(Shibor)报2.4345%，下跌4.25个基点。7日Shibor报2.6380%，跌1.10个基点。3个月Shibor报2.9860%，上涨0.5个基点，但与2015-2016年相比仍处于较低水平。

“近期市场资金相对充裕，市场利率走势平稳且不断下降。不需要持续的流动性刺激来避免企业杠杆的无序发展。”中国银行国际金融研究所研究员王攸欣表示，直接解决企业融资问题的渠道很多，所以央行不需要额外释放流动性。一方面，月末地方财政支出增加，流动性释放渠道更加多元化，可以有效对冲到期逆回购的影响。另一方面，随着近期央行、证券业协会、中国银行业监督管理委员会等出台各项措施。可以通过提高再贴现和再融资额度、设立资产管理计划、允许符合条件的保险资产管理公司和养老保险公司发行专项产品等方式，帮助上市公司缓解股权质押和流动性问题。

王攸欣表示，央行继续进行无逆回购操作的MLF，表明央行既要保持货币政策稳定中性，保持流动性合理充裕，确保经济运行平稳，又要避免企业过度上行杠杆，避免诱发资产泡沫。同时，也希望采取更直接的措施，缓解企业融资难、融资贵的问题，缩短融资链条，疏通传导机制，而不是单纯通过逆回购、MLF释放流动性。后续央行仍将根据整体流动性情况和市场利率变化趋势，及时灵活调整货币政策。

目前，市场仍在担心外汇。9月份外汇持有量环比减少1193.95亿元。如果外汇持有量下降幅度继续扩大，可能会导致基础货币甚至银行流动性波动，影响年末流动性。对此，专家表示，目前跨境资本流动总体形势较为稳定，未发生大规模流出。外汇账户未来是否会继续减少，还有待观察。但预计央行会通过RRR减持和MLF等方式进行对冲，从而有足够的空间和能力维持国际收支平衡，维持流动性稳定。

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