风险防控ABS监管重点关注三大问题

风险防控ABS监管重点关注三大问题。

近日，山东证监局连续开出5张罚单，对邹平动力ABS原权利人、计划管理人、律师事务所、会计师事务所、评级机构进行处罚。据消息人士透露，近期监管更加关注ABS。业内人士表示，如果忽略标的资产的质量和合规性，这类ABS将在监管趋严的背景下受到严格监管。

五张罚单罚ABS全链条。

山东证监局在对邹平电力集团的处罚意见中指出，公司作为邹平电力ABS的原所有者，存在向国信证券股份有限公司等中介机构提供虚假材料、未及时书面告知国信证券股份有限公司重大事项、未按约定收取基础资产现金流等问题。山东证监局决定对该公司采取出具警示函的监管措施。同日，山东证监局还发布了邹平电力ABS项目经理国森证券、北京芬讯律师事务所、山东何新会计师事务所、中国程心证券评估有限责任公司与邹平ABS相关的罚单。据了解，这也是评级公司首次因ABS业务被证监会罚款。

某大型信托公司相关负责人表示，山东证监局的措施透露出ABS监管力度越来越强的信号。一方面，在ABS的发展过程中，一些机构为了下单，牺牲了风险控制；另一方面，在金融去杠杆的背景下，ABS资产成为为数不多的容纳银行资金的工具，会影响银行的不良率。他补充称，ABS本身不透明，外部投资者很难佩戴，投资后很难对自身投资进行实质性管理。同时要发挥和强化中介机构的履约义务，要求其勤勉尽责。

ABS高级官员冯川认为，山东证监局的处罚涉及包括原权利人在内的所有参与机构，表明监管关注ABS业务所有参与主体的履职情况。为有效保护投资者利益，需加强对原权利人在提供真实完整的数据和信息披露方面的要求，及时全面归集基础资产现金流。

对ABS的关注持续升温。

山东证监局处罚案并非偶然。知情人士告诉《中国证券报》，监管越来越重视ABS。目前，日常监管主要集中在三个方面。

一是基础资产的真实性、现金归集和转移。监管机构表示，专项计划设立发行后，部分原权利人在未告知计划管理人的情况下，将基础资产涉及的资产抵押、质押用于再融资，损害了投资者利益。第二，特定原始权利人的运作和现金流收集。比如部分原始权利人基础资产分散性不够，单一标的资产或重要债务人占比相对较大，风险集中。三是关注产能过剩行业相关项目，关注原权利人、差额支付义务人、流动性支持机构、标的债务人为关联机构的项目。因为一旦这类项目出现风险，可能会出现内外增信无效的被动局面。

除了日常监管之外，此前对ABS的现场检查也透露出对ABS的监管重点。

根据上述监管机构的说法，证监会在ABS现场检查中透露了六大关注点。一是尽职调查，关注基础资产中的权利瑕疵。如基础资产涉及的财产权利有限，或涉及的项目未取得相应的营业执照；未对重要债务人进行调查或调查结论不正确；手段和内容不足；工作底稿、中介法律文件等内容不全。二是基础资产运营和现金流归集。虽然正常支付，但预测现金流与实际现金流之间的差异没有定期检查；管理人未能及时发现现金流量归集严重不足；未及时报告原股权持有人未按约定程序收取现金流量的问题，存在混合资金问题。第三，信息披露。计划说明书中信息披露不完整，如基础资产未穿透披露、现金流跟踪披露不充分、后续各期现金流预测未根据实际情况进行修正等。第四，投资者适当性管理问题。第五，发行和备案问题。第六，商业体系。

业内人士指出，随着监管收紧，ABS利差可能进一步拉大。

前述大信托负责人表示，监管趋严，高评级利率下行，中低评级利率上行，利差分化。但从整个基金的现状来看，ABS的整体利率应该会继续上行，尤其是与房地产供应链相关的资产会更上行。

冯川表示，在监管严格的背景下，市场将更加谨慎。在产品层面，不同评级产品之间的价差将进一步扩大。在严格监管和打破公平交易预期下，10年期国债收益率逐渐下降，评级较低的产品利率逐渐上升。投资者越来越重视风险溢价，低评级产品和高评级产品之间的利差将扩大。

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