新三板四年:《双创》一书中的资本语法

新三板四年：《双创》一书中的资本语法

在广州番禺区新造镇广州大学城，昌迪和他的团队在米优科技大厦迎来了一个普通的工作日早晨。时光荏苒，以昌迪为首的“85后”团队，在创业的道路上勤奋工作了7年。

七年前，米优科技诞生在广州大学城一间20平米的办公室里。“米优”被直译为“有食物”——。有技术的年轻人看到了cmnet的发展浪潮，坚信这里有“米优”。2015年11月，米优科技登陆新三板，一个月后完成2.5亿元融资。截至目前，这家平均年龄只有24岁的年轻公司总市值为15.25亿元，去年上半年营收同比增长84%。

昌迪和他20平米的办公室不禁让人想起大洋彼岸在车库里打开创业大门的高科技企业，78岁的惠普，41岁的苹果，23岁的亚马逊，19岁的谷歌.

“你是想用余生去卖糖水，还是想要一个改变世界的机会？”史蒂夫乔布斯把这个问题抛给了全世界的年轻人，也把“创新改变未来，创业创造财富”的梦想抛给了他们。如今，在中国“双创”国家战略的宏观背景下，资本和资本市场正在帮助越来越多的“昌迪”踏上梦想之马。

米优科技员工迎来的这个普通工作日上午，是全国中小企业股份转让系统(以下简称“全国股份转让系统”)4周岁生日。四年很快就过去了。2013年的今天，全国股份转让系统正式揭牌。如今，新三板上市公司超过1.02万家，总市值近4万亿元，全市场直接融资总额超过2500亿元。

创新是衡量一个经济体自我完善和自我发展能力的标尺；资本之手是无形的，但可以有效提高创新创业的速度和质量。在国内流传的《双创》一书中，新三板讲了四年这样的资本语法。

创新的力量：新的一天，新的一天，新的一天

近20年来，中国资本市场的发展面临着“倒金字塔”的困境，中小企业作为经济创新活力的代表，一直面临着“融资难、融资贵”的问题。

他们一方面是为股权投资标的寻找社会资金，另一方面是寻求资本支持的中小企业。打破“倒金字塔”，创新资本市场服务满足中小企业需求，引导资金进入实体经济，服务创新创业，成为新三板市场成立的初衷。

2013年1月16日，全国股份转让系统在北京揭牌，成立了与沪深交易所在制度、规则和理念上有显著差异的全国证券交易所。新三板作为多层次市场体系的一部分，在服务对象、投资者群体、上市交易制度等方面与沪深交易所既有区别又有互补；作为一个新的市场层次，自成立以来，确立了适应企业实际需求，不断进行自我创新的发展理念。

勾心，一天一天，一天一天。新三板的自身发展创造了多层次资本市场建设的“新三板速度”。

2013年6月，国务院确定新三板服务范围扩大至全国；2014年1月，全国266家企业集中上市，新三板公司数量超过创业板；2014年8月，新三板上市公司数量突破1000家，当月有43家企业开始做市转让；2015年3月推出三板指数、三板造市指数；2015年9月，优先股业务试点规则明确。当年12月，上市公司数量超过5000家；在…里

2012年12月底，在全国股份转让系统正式揭牌前不到一个月，瑞丰星作为首家以影视为主业的文化创意企业，登陆新三板市场，借助资本打开发展之门。

这种急剧而普遍的发展与全国股份转让系统是同步的。2011年初，公司注册资本仅为50万元。上市后，瑞丰兴进行了4次定向增发和并购。截至去年上半年，瑞丰兴总资产已达到1.5亿元左右，净资产1.04亿元，上半年营收2464万元。

“全国有近30万家影视文化传媒公司注册。真正能走公司化道路的公司恐怕不到100家。我们确实受益于资本市场。”夏普丰星董事长章雷表示。

锐时尚不是特例。统计显示，近4年有近3800家公司累计融资超过5600次，覆盖融资的38%，累计直接募集资金接近2530亿元。新三板在有效缓解中小企业“融资难、融资贵”问题的同时，在支持“双创”、服务供给侧结构性改革等方面也取得了积极成效。

目前新三板上市公司中，中小企业占94.6%，民营企业占91%，高新技术企业占65%。从行业类型来看，先进制造业和现代服务业合计占比72%，战略性新兴产业企业占比25%，软件和信息技术服务业、商务服务业、互联网及相关服务和专业技术服务业等新上市公司占比27%。

年报数据显示，近三年来，上市公司整体经营业绩实现快速增长。去年上半年，上市公司平均营业收入和平均净利润分别增长18.39%和21.44%。2015年，上市公司平均R&D投资强度为5.63%，高于全社会平均水平3.53个百分点。

通过在新三板上市，企业解决了制约社会资本进入的会计信息规范和信息披露问题，实现了规范治理和良性发展。上市公司良好的业绩增长也吸引了大量民间资本投资新三板市场。

截至2016年

年11月底，VC/PE持股的挂牌公司数量占比达到58.80%，所投资的企业突出体现了“两高一新”的特征。去年前11个月，VC通过新三板退出的项目共计1213个，占其全部退出项目的62.72%。

整合的力量：行业机遇与资本共振

新三板四年发展，不仅通过“小额、快速、按需”为特点的融资机制，有效改善了“双创”企业的融资环境、引导募集资金流向实体经济，也推动了产业结构的不断优化，帮助一批公司抓住战略机遇期，走过了转型发展和产业整合之路。

安达科技是其中一例。这家生产磷酸铁锂电池正极材料的龙头企业成立于1996年，起初只是贵州开阳县众多传统磷化工企业之一。新能源汽车行业爆发的机遇期内，安达科技不仅看准了技术革命的路径，也及时抓住了新三板市场的发展机遇。2014年6月，安达科技在新三板挂牌，随后实施三次定增，合计募资近3.9亿元，主要投资于磷酸铁、磷酸铁锂生产线扩建。去年9月末，公司又公布了一轮定增方案。

技术储备、行业风口与资本产生了良性共振，去年上半年安达科技实现营业收入、净利润分别达到5亿元、1.5亿元，同比分别增长7.4倍和10倍。“没有新三板，我们就无法抓住行业机遇迅速扩产，实现成功转型。”公司董秘李建国说。

安达科技在行业微观环境中的成功转型，是国家经济迎来新旧动能加速转换的一个缩影。在此过程中，以市场之手优化配置资源既是有效率的捷径，也是科学合理的通途。

新三板四年发展中，上下游产业整合及原有业务剥离重整成为一大趋势，不少企业利用资本市场服务实现了做大做强和转型升级，挂牌公司并购重组也日趋活跃。

统计显示，2014年以来，共有487家新三板公司实施收购和重大资产重组537次，交易金额合计869.28亿元。

其中，有217次和179次为现代服务业和战略新兴产业公司通过并购重组进行产业整合、增强自身业务实力;43次为传统制造业公司通过并购重组谋求业务模式的转型升级。

新三板挂牌公司多为细分领域的龙头企业，其中不乏在全球范围内技术领先的公司，有统计显示，挂牌公司前十大股东中出现上市公司的新三板挂牌企业已有200余家。

与此同时，新三板市场上也出现了反向并购的案例。2015年下半年，和君商学通过协议受让股份的方式，成为上市公司汇冠股份的第一大股东及实际控制人，开创了新三板收购主板上市公司的先河。

变革的力量：“二次创业”瞄准提质增效

在与记者谈起公司创业团队的优势与劣势时，有米科技董事长陈第说，团队的优势在于年轻，劣势恐怕也在于年轻，优在活的思路和轻的负担，劣在尚需积累的经验和有限的社会资源。

新三板四年发展，或许也面临着类似的问题。

作为一个年轻的市场，新三板轻装上阵，创新是其发展中的重要经验与特色，作为新的资本市场层级，新三板无论在发展理念、规则设置，还是制度安排、监管体制方面都作出了区别于沪深交易所市场的突破和尝试。

也同样是这个年轻的市场，随着它规模体量爆发式扩张，其市场定位不够清晰、中介机构估值定价能力偏弱、投资者信息获取成本较高、市场流动性不足等问题逐渐暴露。

“新三板市场的基因与交易所市场大为不同，而面临的又是一个已经习惯了交易所市场思维的市场参与群体，要求市场以新眼光看待和期待新三板发展是一件挺不容易的事。”业内专家说。

然而，不忘初心，方得始终，贴合中小微企业需求创新资本市场服务，引导资金流入实体经济、服务创新创业，既是新三板的来路，也将是它未来发展的方向。

近一阶段以来，全国股转公司相关负责人在公开讲话中，多次谈到新三板市场的“二次创业”，提出在新的发展时期，新三板市场需要对发展理念及制度安排进行再思考，实现从量的增长走向质的提升。去年11月份以来，新三板市场的制度建设也已悄然提速。

“二次创业”中，新三板市场化、法治化的发展方向不会改变，独立市场的定位不会改变，围绕如何服务好创新型、创业型中小微企业这一主题作出制度设计的原则不会改变。

接下来，围绕市场分层作出差异化制度安排;促进市场交易，完善现行交易方式;探讨市场准入、投资者管理等评价指标;推出QFII、RQFII等参与新三板的相关政策;研究公募基金参与新三板市场投资的产品设计等一系列改革措施，都值得市场期待。

新三板四年，仅仅是个开始。产业对接资本，探索转型升级之路并无尽头，这个年轻的市场仍将大有作为。

标签：

版权声明：本文由用户上传，如有侵权请联系删除！