券商认为不太可能进行大幅度调整

券商认为，大幅度调整不太可能

沪深两市市场在上周初持续波动攀升，但上周五突然出现大幅调整，吞噬了此前胜利的一半以上果实，新修复的市场情绪再次回落。机构人士指出，市场不太可能出现大幅调整，且市场仍以结构性机会为主，重点关注业绩确定的领先细分领域进行改善。

广发证券指出，回顾去年四次市场反弹，每次反弹都会有一条投资主线(3月VR和半导体，6月新能源汽车，8月PPP，10月保险标语牌)。但是，与今年的市场特点形成对比的是，虽然市场也在反弹，但大家都找不到“看长做短”的主线。因此，大多数投资者的操作都是“快进快出”。——每个人都想先买。那些表现不好的板块去“试水”，不赚钱就马上退出；赚钱的话，最多撤5个点，然后寻找下一个潜在热点，在这个快速的“热点轮动”中，市场会犹豫上涨。

在当前“快进快出”的行为模式下，虽然快速的“热点轮动”让大家都很难赚钱，但投资者“赚一点就跑”“抢一个地方”的操作思路本身就说明大家对可能出现的市场下跌都非常谨慎、高度警惕，在这种环境下市场很难做出实质性的调整。在“存量资本博弈”的环境下，只有有一条“看长做短”的投资主线吸引资本持续流入，a股市场才会面临后续资金的压力。所以，如果观察未来某条“投资主线”引领的a股脉冲反弹，确实应该敲响撤退的警钟。

方正证券表示，从目前的经济基本面来看，2017年大部分时间是平静的，宏观数据发生了变化，这意味着去年3月以来的经济增长趋势并没有逆转，但驱动力正在发生变化。去年以来的主导因素，房地产和基础设施投资，都面临下行风险。在过度调控、信贷收缩的背景下，房地产销售增速从去年四季度开始回落。从销售额来看，后续房地产投资的增速会下降。由于新增财政赤字边际收窄、政策性银行放贷冲动下降、专项金融债券停发、货币条件收窄，1、2月基础设施投资将处于高点。出口和工业正在改善，并成为新的经济稳定的驱动力。主要国家经济景气度回升，出口领先指标改善，出口链条将持续改善，而行业则呈现不失血、龙头企业改善、出口改善的迹象。从流动性来看，在信用收缩风险、利率中心上升、美联储加息的背景下，流动性偏紧的中性格局短期内难以缓解，系统性估值市场不应期待。目前市场上没有系统性的机会，但结构性的机会是主要的，关注业绩，确定细分领域的龙头进行提升。

化工、银行、消费电子3月优先。化工的逻辑在于高景气的存在，对产品涨价的强烈预期，以及对氟化工、钛白粉、化纤、纯碱等细分领域的关注；一方面，随着利率中心的上升，利率利差增大，银行业绩改善；另一方面，随着经济企稳，坏账增速放缓，拐点确认。此外，银行股估值优势明显。一方面消费电子的出口在改善，另一方面智能手机和智能汽车的需求在增加，催化剂也很多，集中在LED芯片的确定性机会上。

光大证券指出，随着“春季风潮”接近尾声，我们对市场的整体看法由乐观转为谨慎，市场将面临与2010 -2011年类似的滞胀压力。核心逻辑是利率水平高且难，整体市场估值承压，利润增速逐渐见顶难以对冲。建议保持中性立场，直至利率压力得到有效缓解。在配置上，增长优于价值，消费优于周期。根据我们宏观组的分析，本轮加息是由物价上涨、金融去杠杆、美联储货币收缩等多种因素造成的。从货币供求角度看，“准滞胀”导致货币名义需求偏高，而物价上涨、美联储货币紧缩和金融去杠杆限制了货币供给，利率水平居高不下。利率是影响估值的重要变量。目前市场估值相对于无风险利率缺乏足够的安全边际，股票市场作为一种资产相对于国债的吸引力有限。如果利率进一步上行，市场估值将面临更大的调整压力。这种情况与2010 -2011年类似。

2016年一季度以来，盈利是a股反弹的核心逻辑，也是对冲16Q4、17Q1利率大幅上涨的主要动力。随着房地产调整的逐步开展，2017年一季度企业利润增速有望保持高位，但后续几个季度并不乐观。随着无风险利率的上升，目前价值股的安全边际受到限制；以中小企业为代表的成长股相比沪深300的动态估值在2012年已经调整到均衡水平，部分具有一定成长性的股票已经具备配置价值；需求力的边际减弱会增加上游产品价格的不确定性，我们对周期股更加谨慎；在全球定价背景下，业绩是下一阶段消费股投资收益的理性预期。

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