监管部门彻查市场 期待“三类股东”细化解决方案

监管部门深入调研市场，期待“三类股东”的详细解决方案。

新三板多家IPO公司表示，全国股转公司近期要求企业上报最新股东名单，旨在摸清“三类股东”数量。市场期待对“三类股东”问题形成进一步细化的解决方案。

“渗透披露”仍需规范。

今年1月12日，证监会新闻发言人常德鹏首次对新三板上市公司IPO申请中存在的“三类股东”提出核查要求。根据核查要求，发行人应对“三类股东”进行穿透式披露，中介机构应核查发行人及其利益相关者是否直接或间接持有“三类股东”的利益，“三类股东”应对其存续期限进行合理安排。

监管部门的积极态度让市场参与者纷纷“点赞”。此后，随着新能科技、海融冷链等新三板企业与“三类股东”见面，上市企业在与“三类股东”打交道时有了可参考的对象。

但与此同时，不少企业反映“三类股东”穿透式披露没有统一标准，操作细节上仍存在问题。“我们的保荐机构要求渗透到最终的自然人，而且必须提供身份证复印件，也就是提供上千份文件。还有人说，保荐人在处理“三类股东”问题时，会约谈所有自然人。如果这是一个硬性要求，那么我今年可能就不用做其他事情了。”一些新三板IPO公司的秘书表示。

近日，备受关注的广电计量在10页的招股书中披露了其“三类股东”的渗透情况。值得注意的是，广电计量五大“三类股东”中，至少持有2000股。持股最多的丁奉明道新三板汇联基金持有广电计量20.14万股，该产品背后的投资者多达801人，消耗的工作量可想而知。

由于渗透难度较大，部分IPO公司选择回购“三类股东”持有的股份。比如最近开会的海融冷链，通过回购的方式解决了部分嵌套复杂产品的股东。但很多企业发现，回购价格成为容易发生冲突的关键点，产品经理出于业绩诉求可能会要求较高的回购价格，从而对企业尤其是大股东形成较大的财务负担。有企业表示，为了解决股东之间的一个信托产品，公司实际控制人支付了10倍的费用。

期待更详细的解决方案。

基于上述问题，市场仍期待针对新三板“三类股东”推出更详细的解决方案。比如新三板的一些知名投资者就建议，对于持股比例较低的“三类股东”，是否可以放宽穿透式披露的要求。对于一些坐以待毙、从价格入手的“三类股东”，他们能否约束自己损害市场公平正义的行为？

2016年以来，随着新三板上市公司IPO申请数量不断增加，“三类股东”问题日益突出。“三类股东”问题不仅涉及IPO监管政策，还涉及新三板发展。根据券商研究报告统计，截至5月底，新三板已排队IPO的90家公司中，近三分之一可能存在“三类股东”。如果把范围扩大到没有提交材料的企业，可能会更多。

根据蔡东Choice的数据，新三板357家上市公司中存在“三类股东”，其中新三板明星公司如亿通文教、雷克萨斯软件、中国磁视、新鹏威安

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