基金公司的经营数据中隐藏着哪些行业“秘密”？

基金管理数据中隐藏着哪些行业“秘密”？

一份简单的基金公司运营数据，隐藏着行业发展的诸多“秘密”。

随着上市公司半年报的披露，多家基金公司2018年上半年的经营情况被曝光。据统计，上半年56家基金公司和4家持有公开发行牌照的券商合计实现净利润121.97亿元，同比增长近11%。

然而，也有喜怒哀乐。哪些公司的成长是真实的，哪些公司的业绩有隐性水分？哪些公司陷入了营收和净利润都下降的商业困境？哪些公司在挣扎求生，亏损？

谁表演“强者永远强大”？

根据2018年上半年56家拥有公募牌照的基金公司和4家券商的经营数据，2018年上半年净利润总额为121.97亿元，同比增长近11%(可比数据)。

从上述数据来看，基金行业整体实现了稳健增长。然而，在表面繁荣的背后，其实有一股暗流。

近年来，随着中国经济平稳缓慢增长，大公司竞争优势日益凸显，强者恒强的马太效应在很多行业都有体现，公募基金也不例外。从数据来看，头部公司仍保持较强的盈利能力。

例如，田弘基金、工银瑞士瑞信银行、E基金、建行、华夏、Boss、中行、南方等8家基金公司上半年均实现净利润5亿元以上。

上述头部公司中，田弘基金上半年营业收入达57.24亿元，同比增长42.62%，实现净利润17.51亿元，同比增长59.78%。快速增长的建行上半年也实现净利润6.4亿元，同比增长32.51%。

谁在突破“逆势”？

有业内人士认为，基金行业的格局已经基本固定，留给中小基金公司的机会不多。然而，仍有一些中型公司“逆势而上”。公司主要有两种类型：一种是依靠过去中长期良好业绩实现权益类产品规模大幅增长的公司，另一种是依靠股东优势发力保障产品的银行基金。

如果要问上半年哪家公司的经营业绩最突出，答案自然是郑东资产管理。

公司上半年净利润达到6.17亿元，同比大幅增长2.55倍。公司上半年营业收入达15.83亿元，营收增长率为129.30%。这意味着上半年，郑东资产管理的净利润增速远远大于营收增速。业绩亮眼主要是因为管理费大幅增加。据统计，郑东资产管理上半年管理费收入为7.64亿元，同比增长1.87倍。

凭借过往的良好表现，郑东资管自去年以来频频推出“爆款基金”，权益类基金规模大幅增长，部分基金也退出超额收益。以东方红瑞源为例，今年上半年基金管理费收入为1.52亿元，去年同期为571.4万元，主要是基金达标的成果。今年1月，该公司从该基金的超额收益中留出15%作为额外管理费。

与郑东资产管理类似，兴全基金上半年实现营业收入14.43亿元，同比增长166.73%；净利润4.87亿元，同比增长96.37%。据统计，公司上半年管理费收入为8.87亿元，同比增长1.3倍。

值得注意的是，今年1月成立的兴全适合，初期募资金额超过300亿元。1月23日至6月30日，仅这只基金的管理费收入就高达2.07亿元。

中国农业银行汇理基金也

如果我们仔细分析上述“二次探底”的基金公司，就会发现近年来资本市场和监管政策的变化对基金公司产生了巨大的影响。

以财通基金为例，基金公司上半年营业收入为4.07亿元，同比下降49.37%；净利润1.17亿元，同比下降60.77%。财通基金长期以来被市场称为“固定收益之王”。但由于IPO提速、再融资政策和减持政策、资金供给侧去杠杆等多重影响，固定收益市场的投资逻辑发生了变化，整体固定收益市场受到较大影响。此外，由于近年来“黑天鹅”事件频发，财通基金的固定收益产品频频踩雷。

申万领信基金营收和净利润的“双下降”，一定程度上反映了分级基金政策变化的影响。据悉，公司上半年营业收入同比下降20.17%，净利润增长率同比下降45.44%。

申万领信并不是分级基金最大的公司，但曾经依靠这样的基金产品实现了“弯道超车”，所以应该是对分级基金市场变化感知最深的基金公司。分级基金在经历爆发性增长后，很难摆脱消亡的命运。

中邮基金也是相当典型的。近年来，公司业绩不佳，投资标的频频“踩雷”。股票基金的规模大幅缩水。中国邮政基金“一哥”任，也在今年6月下旬选择离职。

谁濒临亏损？

市场行情低迷，基金行业贫富差距进一步拉大。对于一些小基金公司来说，留给他们“弯道超车”的机会不多了，生存条件越来越艰难。

据统计，上半年，郭进基金、方正富邦、先锋基金、浙商基金、九台基金、东海基金、江新基金等多家公司净利润均为亏损，其中，郭进基金、方正富邦、九台基金等3家基金公司实现了扭亏，浙商基金、江新基金、东海基金实现了同比扭亏。

盈利变为亏损。

沪上一家小型基金公司总经理感慨，银行代销池的“白名单”，普遍将基金公司的公募管理规模设定在200亿元以上，即便是公司旗下基金近年来业绩不错，但由于整体规模没有达标，难以进入银行“白名单”，所以规模始终做不大。规模难以做大，产品业绩还不错，又会遭遇行业挖角，一旦人才流失，将陷入“恶性循环”。

还有基金公司人士认为，近年来基金行业的成本越来越高，尤其是人力成本以及各种系统的成本。据悉，2008年一家基金公司的资产管理规模只要达到40亿元，就能够实现盈亏平衡，前几年则需要100亿元，而如今可能需要200亿元左右的资产管理规模才能实现盈亏平衡。

从上述遭遇亏损的公司来看，个别公司的规模已经超过200亿元，但货币基金占比过高。

种种迹象表明，近年来小型基金公司的生存空间被再度压缩，实现“弯道超车”的机会并不多，一批小公司始终难以避免在亏损边缘挣扎的局面。

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