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光大期货:美元美债触底反弹之势 黄金大幅回落

发布时间:2021-03-01 14:03:59来源:

  上周五(2月26日)现货黄金周五收报1733.89美元/盎司,下跌36.52美元或2.06%,盘中一度触及2020年6月以来的最低水平1717.12美元/盎司。

上周黄金再度大幅走弱,价格已基本回吐去年6月份以后快速上涨的一段。从黄金ETF表现来看,持仓量不断小幅下降,说明市场情绪异常低落。这与市场情绪高昂的工业品衍生品市场截然想法,也说明市场在追逐风险收益,而非避险。不过,从金油比和金铜比来看,均已回到正常区间,此时的黄金的性价比也在逐渐凸现出来。

从相关市场来看,美元再度呈现触底反弹之势,以及美长期债券收益率的上升,成为黄金价格下跌的主要推手。特别是是美长期债券收益率不断突破,已回调至疫情前的水平,在通胀预期温和上升的情况下,美实际利率亦呈现上升预期,这也是市场不看好黄金的最大的利空因素。2021年随着疫苗的普及,疫情影响逐步退散,因此投资者预期美联储超级宽松的货币政策会逐步退出,美元指数触底反弹预期也越来越强,当前利空黄金的因素多源于此。

美联储最新一期会议纪要显示,美联储一如既往为宽松的货币政策做辩护,也指出通胀预期在近两年会维系在2%以内(排除个别月份)。有意思的是工业品的上涨却是在交易通胀预期,且从走势上看大有通胀不可控的情绪逻辑,这其实与美联储对通胀的判断有分歧。从实际利率的角度出发,10年期国债收益率的走高,通胀预期停滞不前,实际利率预期是不断走高的,黄金自高位走弱本质上是在消化这部分风险。当前或已处在逻辑运行的末期,一是国债收益率涉及到美政府发债成本,不可能无限制走高,市场也在寻找一定的平衡点,等待政策的适度调节或市场的自我回归;二是金融市场躁动的小阳春,工业品与黄金的快速分化,是逻辑自我实现的末端表现。笔者认为,一季度可能会创出黄金年度低点位置,二三季度黄金或存在较好的表现,操作上黄金可逢低吸纳,谨慎者可继续观望。

    

  

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