为什么公司的国内毛利是其增长前景的关键？

每当联合包裹(纽交所：UPS)召开盈利电话会议时，分析师通常会围绕同一话题提问。具体来说，UPS美国国内包裹业务的利润率前景如何？幸运的是，该公司在这一领域取得了良好的进展，特别是由于其战略举措和首席执行官卡罗尔汤姆的“更好，而不是更大”框架。这就是为什么它很重要，也是为什么投资者有理由乐观。

为什么美国国内包裹存款很重要？

这个数字如此重要有三个相互关联的原因。

首先，这个细分市场是UPS利润最重要的贡献者。

其次，这一细分市场是UPS在6月投资者日演讲中概述的2023年财务目标的关键。作为参考，管理层计划将总收入从2020年的846亿美元增加到2023年的980亿至1020亿美元。此外，预计调整后的营业利润将从2020年的87亿美元增加到124亿至140亿美元。

实现增长愿望的关键是将整体营业利润率从10.3%扩大到12.7%-13.7%，这是由国内包装利润率从7.7%提高到10.5%-12%推动的。

因此，这一细分市场是UPS增长计划的关键。

第三，这个细分市场的利润率长期以来一直是投资界争议的问题。一方面，看空者会认为，与蓬勃发展的电子商务交付相关的数量增加对包裹交付公司的利润率构成了结构性挑战。

尤其是企业对消费者(B2C)交付通常效率低、体积大，并且运输到住宅地址的成本非常高。电子商务增长引起的摩擦的一个例子是联邦快递(纽约证券交易所：FDX)和Amazon.com的封闭式合同。

认为多头包裹投递量增加没有问题；问题是，UPS和联邦快递在创造数量增长方面更具选择性。

UPS需要向投资者展示什么？

把这三点放在一起，很明显，投资者希望从UPS看到的是一种协同策略，在交付上更有选择性，也许是通过提高价格，然后向投资者展示这种策略在行动上的结果。

好消息是这三件事正在发生。早在2018年，UPS就宣布了转型战略，旨在将公司聚焦在四个关键领域：国际市场扩张、B2C和企业对企业(B2B)电商交付的利润扩张，最值得注意的是医疗保健和中小企业(SMB)市场。

此外，Tome在2020年接手，推动转型战略，并增加了“更好，而不是更大”的框架。从任职之初，Tome就明确表示，这不仅仅是为了追求电商的销量增长。相反，UPS将专注于更多地利用现有资产，努力实现转型目标，同时通过定价等行动控制数量。

在这种情况下，投资者希望看到美国国内套餐市场的利润率和每个套餐的收入增加，而不是看到数量的显著增加(尽管这将有所帮助)。

幸运的是，这几乎是投资者现在看到的情况。比如下图是各项目收入如何大幅增加(管理层将宣布2022年整体加息5.9%)，2023年利润率向10.5%至12%的目标迈进。

锁定期内，2020年销量猛增，2021年销售数据面临比较困难。尽管如此，结果很明显：UPS增加了单位收入，利润率也在提高。因此(见上图)，2021年前三季度UPS国内包裹部利润高于2018年、2019年和2020年。

展望未来

UPS的战略举措及其“更好，而不是更大”的框架正在发挥作用，公司正在朝着2023年的目标前进。此外，重点细分市场利润率处于扩张模式，有望延续。如果是这样，UPS对投资者来说仍将是一只有吸引力的股票。

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