新三板限售股解禁 洪峰将至

新三板限售股解禁，洪峰逼近。

2015年至2016年，新三板处于扩容高峰期。根据股份转让公司对控股股东限售股解禁政策“两年三次”，2017年后，2018年仍是解禁高峰期。市场分析人士认为，与a股市场不同，新三板企业限售股解禁潮即将到来，不仅会给市场带来压力，还会为市场注入更多流动性。

月均封禁300亿元。

2015年至2016年，新三板快速扩张，新增上市公司3557家，新增上市公司5034家。根据股份转让公司关于限售股的政策规定，上市前上市公司控股股东、实际控制人直接或间接持有的股份将分三批解除转让限制。每批次解除限售的股份数量为上市前所持股份的三分之一，解除限售的时间为上市日、上市期满后一年和两年。按此推算，2017年后，2018年仍将是NEEQ股票解禁的高峰期。

东方财富Choice数据显示，2018年1月，新三板1029家上市公司限售股，解禁规模118.5亿股；3月，936家上市公司解禁93.8亿股。8月，1356家上市公司解禁106.1亿股。

根据本质证券的研究报告，从2018年解禁限售股的类型来看，原股东的限售股以发行为主，占92%，私募机构配售的占7%。从解禁月市值来看，2018年1月、3月、8月解禁市值均超过300亿元。2018年8月后，禁售限售股数量快速下降，压力有所缓解。

底部隐现的投资机会。

“新三板限售股主要集中在企业控股股东或实际控制人手中，不必过于担心其对市场的影响。”丁鑫资本董事长张驰表示，与高估值a股的套现逻辑和固定收益投资的限售期不同，新三板对参与固定收益投资的投资机构没有限售期，只对上市公司控股股东、实际控制人和董事实行限售制度。在市场低迷的情况下，优质企业的股东几乎没有卖出股票的动力。

大股东减持动机不足，而产业资本投资新三板的热情近期有所升温。本质证券指出，2017年6月，净持股数量首次达到全年峰值。2017年下半年，随着市场低迷，工业资本净持有数量保持相对稳定。整体来看，市场分化严重，部分优质公司提前触底。某种程度上，产业资本的持续增加，隐含着市场结构性底部的到来。

张驰认为，解禁将有效改善新三板市场的流动性。“新三板市场流动性不足的原因之一是很多企业的非流通股比例过大。新三板普遍存在大股东持股比例过高的现象。许多公司上市后，多达三分之二的股票处于被禁状态。”张驰表示，随着解禁限售股的浪潮，流通股数量将大幅增加。此外，股票转让系统近期推出交易规则新政，为股票大价值交易提供便利，为市场交易提供更顺畅的渠道，新三板交易市场将更加成熟。

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