融资余额稳定 规模稳步增长 结构变化较大

融资余额稳固，万亿规模稳步增长，结构变化剧烈。

今年以来，沪深两市融资余额呈现出先降后升的趋势，年底顺利达到1万亿元大关。从资金流来看，融资资金对不同行业的态度不同。银行股、消费白马股、资源股今年被融资基金买入，市场表现不佳的传媒股被抛弃。

融资规模稳步增长。

沪深两市融资余额从今年的9358亿元开始，随后在9000亿元关口附近波动，6月2日跌至年内最低的8580亿元。

下半年以来，融资余额呈现单边增长态势，22个月后的11月1日再次突破万亿大关。截至12月22日收盘，沪深两市融资余额10161.83亿元，较年初增加803.5亿元，增幅8.59%。

近一年来，虽然整体规模增长不到9%，但融资基金的股权结构发生了翻天覆地的变化。像彩虹一样崛起的银行和大型消费板块，成为资本购买的首选。三季度表现突出的资源股也获得资金流入，一度繁荣的传媒板块被抛弃，行业融资余额损失近四分之一。

分析人士认为，从市场情绪和监管趋势来看，a股“大用美”的选股逻辑短期内不会改变，有望反复强化。作为一只风险与收益并存的杠杆基金，金融家选择买入蓝筹白马股，卖出中小题材股票，这与当前市场发展趋势高度契合。

资本控股一大消费龙头。

大消费板块无疑成为今年a股市场最耀眼的品种。今年以来，申万食品饮料行业增长45.35%，在所有行业中排名第一，细分白酒行业增长79.25%。家电行业增速排名第二，年内累计增长40.28%。汽车、医疗和生物产业也获得了不同程度的增长。

融资的涌入已经成为推高大消费板块股价的重要驱动力。今年以来，食品行业获净买入52.26亿元，融资余额同比增长27.83%。汽车行业净获37.1亿元，家电行业净获12.7亿元。

值得注意的是，对于大消费板块来说，融资资金并没有完全介入所有股票，而是选择几个行业龙头抱团。

在今年餐饮行业52亿元的净购买金额中，仅贵州茅台就占了51亿元。今年10月以来，贵州茅台的融资流入力度超出任何个股，融资余额先后突破30亿元、40亿元、50亿元、60亿元的壁垒。截至12月22日，贵州茅台个人股票融资余额升至67.77亿元，较去年底增加51.28亿元，增幅311%。

除了贵州茅台，融资资金似乎对其他食品饮料股“漠不关心”。虽然五粮液和山西汾酒的股价在同一年翻了一番，但融资净买入额只有1亿元左右，龙头乳企伊利今年甚至融资净卖出3.22亿元。

家电行业，美的集团被融资资金买入，今年个股融资余额增加9.94亿元，格力电器净卖出大幅。医药行业方面，复星医药、恒瑞医药获得资金重点关注，融资净买入额超6亿元。在汽车行业，潍柴动力今年获得净买入10.2亿元，大幅领跑行业。

股票融资余额激增，f

个股方面，与大消费不同，融资资金几乎同样适用于资源行业的个股。钢铁行业14只个股中，今年以来有12只获得融资资金流入，山东钢铁股份有限公司和鹤岗股份有限公司分别获得融资净买入14.7亿元和13.15亿元，而马钢股份、三钢民光股份和鞍钢股份的融资净买入额均在5亿元以上。

有色金属行业，方大炭素今年融资净买入28.21亿元，9月融资余额升至57亿元以上。之后随着股价下跌，目前个股融资余额已降至38.58亿元。赣锋锂业年内净买入金额也达到24.77亿元，洛阳钼业、创业板净买入均在10亿元以上。

媒体融资的平衡已经大大丧失。

在经历了2015年上半年的疯狂表现后，传媒股近两年一直处于低迷状态。今年以来，传媒业下降了20.42%，仅强于纺织服装行业(-22.12%)。个股方面，今年传媒行业90%以上的股价都出现了下跌，中国体育行业和全通教育甚至出现了腰斩。

股价表现低迷的背后，是融资资金不断退出这个行业。今年以来，传媒行业融资净卖出103.3亿元，融资余额下降24.95%，流出率居各行业首位。

具体到个股，资金流出排名前两位的是东方财富和中国体育产业，今年净销售额分别为18.1亿元和14.56亿元。深受风暴困扰的LeTV.com，年内净卖出12.22亿元。10月30日，交易所将LeTV.com从两次招标中转出，但截至10月27日，仍有32.97亿元融资筹码锁定其中，停牌期间不得不通过现金还款的方式进行平仓。

此外，文华传媒、广电传媒、张趋科技今年净融资额均超过5亿元。

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