新三板电话拍卖将于明年1月15日启动

电话拍卖将于明年1月15日上线。

2018年1月15日起，新三板上市公司将可以选择电话拍卖或做市转让作为盘中交易模式，创新公司电话拍卖每小时可匹配一次。

22日，全国中小企业股份转让系统公司(以下简称“全国股份转让公司”)发布了新制定的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》(以下简称“《转让细则》”)，改革了交易制度，出台了引入集合竞价、优化协议转让、巩固做市商转让等具体措施。

引入呼叫拍卖实现差异化匹配频率。

全国股份转让公司李明介绍，新三板交易制度改革体现了明确的问题导向，旨在解决当前转让模式中存在的定价不公平、市场不可接受、监管难等问题，完善新三板市场价格发现机制，为市场流动性持续改善奠定基础。

目前新三板市场并行实施两种转让模式：做市和协议。市场人士认为，做市商转让的功能基本符合预期。但在约定转让模式的实施过程中，暴露出定价不公平、无法为股票发行提供定价参考、价格决定因素复杂、价格之外因素多、潜在的隐性利益转让问题、交易模式相对复杂等问题，容易导致投资者误操作。这些问题影响了市场的正常交易秩序和投融资功能的发挥，有必要进行改革和完善。

根据《转让细则》，原协议转让股票的日内交易方式统一调整为集合竞价。在会议期间，有两种交易模式：电话拍卖和做市商转让，上市公司可以自主选择。同时配合市场分层，采用集合竞价转让方式实施股票差异化匹配频次，在收盘期间基层企业每天进行一次集合竞价；创新层面的企业每小时匹配一次，每天合计5次。

李明表示，与协议转让相比，电话拍卖可以在相对较长的时间内积累更多的买卖订单，从而保证充分的价格竞争，提高市场定价的有效性。与连续竞价相比，集合竞价更适合股权相对集中的市场。而且以最大成交额原则为交易原则，具有很强的反操纵能力，是目前国内外外汇市场流行的一种交易模式。同时，看涨拍卖符合我国投资组合投资者的交易习惯，易于理解和掌握。

优化协议转让，巩固做市商转让。

随着集合竞价的引入，新三板市场也对现行的协议转让和做市商转让方式进行了优化和改进。

为满足市场参与者对协议转让的合理需求，本次交易制度改革提供了盘后协议转让和特定事项协议转让两种交易模式。申报数量不少于10万股或者转让金额不少于100万元的单笔交易，可以通过交易系统协议转让；协议转让需要特定事项的，可以申请特定事项协议转让业务，特定事项协议转让的具体办法由全国股份转让公司会同中国结算公司发布。

同时，新三板市场继续坚持和鼓励做市商转让。在完善做市商转让收盘价形成机制、增加价格稳定性的同时，约定转让方式也适用于做市商转让的上市股票。

李明表示，全国股转公司充分考虑了市场关注的流动性问题。从实际市场运行来看，市场流动性取决于诸多因素，其中最基本的是公司基本面、股东结构、股权分散等。交易系统的改革，特别是引入了呼叫拍卖，已经适应了

与交易制度改革相配套，全国股转公司还成立了专门的市场监测小组，建立了独立的监测体系。根据电话拍卖和盘后协议转让交易系统的特点，制定了相应的监测预警指标。

在改革的同时，全国股转公司还将密切监测股票日内交易的虚拟成交价(量)、实际成交价(量)等异常交易行为，以及通过盘后协议转让等方式进行利益输送等违法违规行为，及时发现并处理异常交易行为，严厉打击操纵市场、内幕交易等违法违规交易行为。

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