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新经济登陆a股渠道 开启首个试点企业

发布时间:2021-09-13 22:07:09来源:

导读 新经济落地a股通道开启首个试点企业,短期内难以实现。从发布会上提到的“欢迎互联网企业回归a股市场”到资本市场支持创新型企业在中国发行

新经济落地a股通道开启首个试点企业,短期内难以实现。

从发布会上提到的“欢迎互联网企业回归a股市场”到资本市场支持创新型企业在中国发行股票或存托凭证,只用了10天时间,就表明了监管部门深化资本市场开放、支持“新经济”企业登陆a股市场的决心。创新型企业可以选择存托凭证(CDR)和首次公开发行(IPO)中的一种上市,中国证券交易所的回归路径逐渐清晰。

从试点企业公布的指数门槛来看,符合标准且能回归的“独角兽”并不多。市场人士预计,如果符合标准的中概股陆续回归,国内相关行业上市公司的现有格局将被重塑。同时,由于减持新规的约束和“稳步有序推进、有效防控风险”的监管原则,监管部门会把握节奏,避免对二级市场流动性造成过度冲击,市场流动性压力的概率较低。

只有少数企业。

满足试点要求。

规则对试点对象和选择机制有明确说明,包括7个行业,主要针对少数符合国家战略、具有核心竞争力和市场认可度较高的高新技术产业和战略性新兴产业,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件与集成电路、高端装备制造、生物医药等。并已达到相当规模的创新型企业。

在选择标准上,一是已在境外上市的红筹企业市值不低于2000亿元。二是尚未在境外上市的创新型企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元,估值不低于200亿元;或者收入快速增长,拥有自主研发、国际领先的技术,在同行业竞争中处于比较优势地位。具体标准由中国证监会制定。

可见,中概股将回归a股,其市值不应低于2000亿元。只有6家企业符合这个标准,分别是百度、阿里、JD.COM、网易、中国移动和中国电信。

设定市值和营收标准后,一方面,有回国意向的企业可以对照对标政策开始准备相关事宜;另一方面,监管部门也可以抓紧完善相关配套制度和监管规则,继续推进试点工作,使独角兽回归的进度可控。

统计显示,上述6只股票总市值约为4.3万亿元,约为a股“计算机与电子元器件通信”三大板块总市值的1.05倍。证券策略师杨凌秀认为,如果他们陆续回归,将重塑国内相关行业上市公司的现有格局。2018年a股计算机和通信行业市盈率分别约为36倍和43倍,而阿里巴巴(2018年市盈率为34倍)、百度(23倍)、网易(16倍)等中国证券交易所代表性公司的回归将锚定相关板块的估值。此外,在政策的影响下,预计a股相关板块的龙头和非龙头公司将加速分化。

前海开源首席经济学家杨德龙也认为,新经济在整体经济中的比重逐年上升,但新经济企业在a股中的比重相对较小。本次改革中在中国上市的部分独角兽企业,必然会改变a股现有的市值结构,新经济占比将大幅提升。

杨德龙提醒,这些“独角兽”回归后,可能会形成比较强的“吸金效应”,大量资金会集中到优势企业。同时,他指出,投资新经济的方法有

至于“近一年营收不低于30亿元、估值不低于200亿元的试点企业可在a股市场IPO”,记者从证监会相关人士处了解到,在第一次新经济CDR和a股IPO推出之前,证监会还将制定一系列制度安排,包括如何确定企业估值、如何安排具体的遴选机制和审核机制、投资者适当性管理的要求等。因此,无法预测可能首次进入IPO序列的独角兽名单。

此外,上述相关人士表示,证监会需要对新经济试点公司的发行监管、持续监管、上市规则、交易规则、专家咨询委员会工作机制等作出制度化安排。

市场化流动性

承压概率低。

此次改革的亮点包括多个方面,其中最关键的是科技创新产业化咨询委员会的成立、试点企业以人民币或购汇方式募集资金的汇出、“同股不同权”的明确规定以及VIE框架公司发行cdr的许可。

其中,科技创新产业化咨询委员会成员由权威专家、知名企业家和各行业资深投资专家组成。根据试点企业的遴选标准,咨询委员会将综合考虑商业模式、发展战略、R&D投资、新产品产量、创新能力、技术壁垒、团队竞争力、行业地位、社会影响力、行业发展趋势、企业成长性、预计市值等因素,对申请企业是否纳入试点范围做出初步判断。

言下之意,就是科技创新产业化咨询委员会检查独角兽,区分“真假”创新企业。委员会“权衡”后,才能真正符合新规,最终经过相应的评审顺序。证监会以此作为决定是否受理企业发行上市申请的重要依据。

同时明确了募集资金可以以人民币或购汇方式汇出境外,并确定“同股不同权”,具备VIE框架的公司将发行CDR,既解决了此前市场对募集资金将被限制在内地使用的担忧,也解决了中概股在a股借壳/IPO上市时必须从美股私有化退市、拆除VIE结构的问题。整个过程涉及多方利益,繁琐耗时,财务成本压力巨大,风险较高。

短期来看,TF Securities策略师徐彪表示,由于市场预计首批试点企业的CDR可能不会在一年内全面启动,预计CDR和独角兽IPO的初始规模在启动后三个月内不会太大,因此对市场资金分流影响不大。CDR对科技股的最初影响在于重新评估现有的领导者。

杨凌秀也表示,a股流量大。

动性预期不会明显恶化。“假设上述6家公司均通过发行CDR回归,并以2.5%~5.0%的流通市值为例,对应融资需求为千亿规模,鉴于A股市场2016及2017年融资总额分别为2.1万亿及1.7万亿,且受减持新规约束,增发募资规模已明显缩小,市场流动性承压概率较小。”他指出,试点原则包括“稳步有序推进,切实防控风险”,监管层会把握节奏,避免对二级市场流动性冲击过大。

按照海外经验,已上市公司的发行CDR占普通股份额的比重一般为2%~10%,考虑到BATJ市值巨大,较少比例的CDR发行即可实现较多融资金额,因此预计相对发行比例可能不会太高。

中长期来看,杨灵修指出,在打击投机等强监管措施引导下,中国A股体制机制日益健全,机构和个人投资者行为愈发理性,价值投资等理念正被越来越多的投资者认可,6月份A股将正式被纳入MSCI,这将给中国证券及资本市场发展带来重要而积极的影响,更值得期待的是,通过完善制度,培育和完善中国融资环境,提升中国资本市场水平,可以将一批优秀新兴企业留在中国国内上市。

此外,此次改革还修改了两个首发办法,明确经证监会认定的试点企业在境内发行上市,可以不适用发行条件关于盈利指标相关要求,目的主要是为了给独角兽企业IPO铺路。

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