基金公司联合信托频繁债券计划

公司联手信任频繁的债券计划。

准入受限，基金公司非公开发行资产管理业务的未来在哪里？近期，基金公司开始联手信托公司频繁推出债券信托计划，引发市场关注。这可能是一次“突围”的尝试。

证券时报记者在华润信托官网看到，自7月7日以来，华润信托与SDIC星河、中欧基金、中银基金等公司联合发行了多份集合资金信托计划。值得注意的是，华润信托与中欧基金、中银基金合作的16个信托计划均为债券系列，两家公司产品分别于7月26日、7月7日成立。

据了解，上述两家基金公司是通过专户业务切入，并非子公司。在子公司渠道业务受限的背景下，基金公司开始重新规划基金专户，调整子公司业务。非公募业务群体，包括专户、财富管理部门甚至一些私人银行部门，成为资产管理业务的重点。

“一些子公司做不到的业务会逐渐回到专户。一方面是保证子公司规模不会增长过快，这是监管部门希望看到的。另一方面是由于现阶段子公司与信托之间的竞争。压力并没有减轻。”上海某小型基金子公司总经理透露。

据其解释，目前，在银行客户的需求下，此前备受青睐的子公司因新规突然失去了昔日的“攻击者”地位，信托业重新获得了主导力量。最近，越来越多的银行理财基金回归信托。

但上海另一家基金子公司总经理认为，基金公司与信托存在合作的可能性。“如果子公司的渠道业务一下子被堵死，信托回笼的资金太多，很多小信托公司消化不了”。

他认为，华润信托的这些产品应该是华润信托从银行收到的资金，再委托给基金公司作为渠道。基金公司可以不直接作为投资人，但可以聘请券商甚至第三方公司进入，完全以初始渠道业务的形式运作。

至于为什么不继续在子公司工作，他认为除了新规的限制，更有可能是银行资金的需求。“如果按照子公司目前的规模，严重限制渠道业务规模，一个产品的规模可能不会超过1亿元”。

有子公司人士指出，目前子公司的渠道业务并没有完全受限，很多子公司都在寻找与信托、银行的替代合作模式。“现在子公司的合作模式非常自由，可以和银行协商在专户、母公司甚至通过第三方平台进行合作”。

上海某中外合资基金公司研究员分析，除了针对子公司的新规外，银行理财新规出台后，进一步强调禁止资金池业务，从根本上提高了银行理财的操作难度，降低了银行理财的吸引力。“这必然会加速银行资金的流出。它现在能流向哪里？除了子公司，就是信托”。

“由于新规的各种限制，一些非标和股市配置将被挤入债券市场，这将有利于债券市场，尤其是长期债券和中等评级信用债券。”研究员认为，这是信托和子公司最近频繁生产债券产品的主要原因。

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