新三板主办券商执业质量持续提升

新三板券商保荐业务质量持续提升。

全国股转公司近日披露了2018年12月保荐券商执业质量评价结果。从评估结果来看，有24家保荐经纪人涉及29种负面行为，2018年保荐经纪人和负面行为数量达到月度最低值。从2018年全年情况来看，新三板主办券商执业质量评价持续提升，涉及的负面行为数量较年初明显减少。

质量好。

根据保荐经纪人执业质量评价结果，当月共有102名保荐经纪人参与评价。由于部分券商并入母公司合并评估，实际上市保荐券商评估结果共计98家，排名前五的保荐券商为申万宏源证券、中信建投证券、上海证券、长江证券、东莞证券(并列第四)。

从分值分布来看，48家保荐券商的评价分值均在90分(含)以上，占比48.98%；28家保荐经纪人评价分在80分(含)至90分之间，占28.57%。13家保荐券商评价分在70分(含)至80分之间，占13.27%；9家保荐券商评价分均在70分以下，占比9.18%。从消极行为记录来看，2018年12月记录了29个消极行为。按照《主办券商执业质量负面行为清单》中的调整系数调整后，为30家，涉及24家保荐券商。有1名保荐经纪人存在2次以上不良行为记录，占记录总数的13.33%。

根据2018年保荐经纪人月度执业质量评价结果，2018年全年新三板保荐经纪人执业质量持续提升，记录的负面行为数量和涉及的保荐经纪人数量较年初大幅下降。2018年1月，全国股份转让公司共记录负面行为149起，涉及保荐经纪人56人。此后总体趋势逐月下降。2018年9月至12月，保荐经纪人每月负面行为不到50次。

单个券商涉及的负面行为数量也呈现逐月减少的趋势。2018年1月，负面行为记录低于5(含)的保荐经纪人51人，负面行为记录在5-20(含)的保荐经纪人4人，负面行为记录在20以上的保荐经纪人1人。此后，每月负面行为记录低于5(含)的保荐经纪人比例逐渐上升，单个经纪人涉及的负面行为数量逐渐减少。2018年8月后，绝大多数保荐经纪人的负面行为记录数降至2条(含)以下；2018年最后三个月，每个月只有一两家保荐券商记录到两次以上的负面行为。

保荐经纪人执业质量持续提升的另一个重要体现是上市公司受到处罚，经纪人没有“坐在一起”。往年每年都有一批被保荐的证券公司在对企业的持续监管中未能履行审慎核查和勤勉尽责的义务，上市公司被全国股份转让公司处罚，全部受到自律监管。但2018年，没有一家保荐券商与此有牵连，上一次联合处罚是在2017年11月。

政策激励

保荐新三板券商执业质量的提升与监管政策的收紧密切相关。

2018年1月5日，全国股转公司发行《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法》(简称《办法》)。与2016年发布的试行评估办法相比，此次我们对保荐券商进行了差异化的制度安排。比如未来如果选择主办券商参与新业务或新产品的优先试点，配合全国股份转让公司的市场建设活动，并对机构业务进行现场检查，每年

上述《办法》对保荐券商执业质量的评价设置了一定的分值奖励。但2018年新三板大部分券商都在缩减业务规模或维持现有规模，其评价和奖励效果难免会打折扣。以做市商为例，目前新三板做市商仍以保荐券商为主。数据显示，2018年全年，做市商退出上市公司超过2000次。以国泰君安证券为例。2018年已退出上市公司75次；中泰证券退出上市公司超过100次；2018年大部分券商的做市商企业数量和做市商股票总市值较上年大幅下降。

做市商的持续退出，无疑会加剧NEEQ的流动性困境。对此，2018年10月发布的《全国中小企业股份转让系统做市商评价办法(试行)》明确表示，2019年将从做市商规模、流动性拨备、报价质量三个方面考察做市商的做市商质量。综合评价得分最高的券商有望降低转让手续费，同时有可能获得“年度最佳做市商”、“年度优秀做市商”、“年度最佳递进做市商”等称号。这也将鼓励既是主办券商又是做市商的券商提高执业水平。

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