今年债券发行占比不到三分之一 第一笔2亿美元的融资大部分都陷入了冰点

今年的发债规模不到总规模的三分之一，首批2亿融资的大部分都陷入了冰点

债务分销市场跌至冰点。统计显示，今年1月份债券型基金发行总量不到基金发行总量的三分之一，大部分刚刚达到2亿元的最低标准，与近两年债务型发行占主导地位的情况有所不同。

发行规模已降至冰点

银河证券统计数据显示，2017年1月，全市场共发行新基金96只，其中开放式债基27只，封闭式债基5只。从发行规模来看，大部分有首发数据的债券基金刚刚达到2亿元的设立上限。

从过去几十亿元的规模，到现在难以成立，债券基金的发行已经完全跌入冰点。

惨淡的规模伴随着糟糕的表现。据统计，截至1月末，积极管理的债券型基金实现平均净值增长率0.20%，东吴利润增加，华商利润稳步增长，新城新双盈分别以2.09%、2.08%、1.84%的收益率位列前三。

但亏损较大的债券基金主要投资于国债，由于国债流动性较高，在市场资金短缺时更容易卖出。其中，工银瑞士瑞信银行政府债券A、景顺长城景益宏利C、南方债券10年期国债C表现最差，分别亏损2.85%、2.16%、2.01%。

分析人士指出，之前债券市场之所以能够维持近三年的牛市行情，一方面是因为资产短缺，另一方面是经济基本面的压力，这也是去年底债券市场出现剧烈调整的根本原因。

从基本面来看，去年12月的经济数据至少证明了经济保持了稳定的趋势，短期内基本面的改善很难造假。资金方面，1月未能放松，节后央行通过“加息”方式上调MLF、逆回购、SLF利率，进一步强化了市场对资金价格中枢上行的预期。

国源证券指出，央行货币政策重点已转向防范资产价格泡沫和金融系统性风险，监管趋严。但春节后流动性压力不容乐观，近2万亿元资金将在2月底前到期。3月底，流动性覆盖率的考核也会给债券市场的流动性带来压力，建议适当减少债券资金的配置。

定制基金成为分销的主角

值得一提的是，虽然发行规模已经跌入冰点，但机构在投资者中占比的上升也是一大亮点。

根据银河证券的统计，在年初发布的24个有可用数据的债基中，有15个债基的管理费率低于0.6%，大部分在0.3%至0.4%之间，低利率债基占比62.5%。此外，在有数据可查的30只基金中，有15只负债持有人不足300人。

“通常低管理费率和持有人数量被认为是定制基金的特点之一。”银河证券基金分析师惠今表示。有业内人士表示，机构外包资金通常是定制基金的最终买家。虽然短期债券市场不容乐观，低位介入，但等待赢得市场反弹的机会已成为市场观点。

博道投资合伙人、债券高级投资经理陈芳菲认为，2017年债券市场仍有投资机会，但机会会留给“有子弹的人”和“活下来的人”。陈芳菲指出，对于资本市场来说，廉价是硬道理。经过去年四季度债券市场的一波下跌，收益率在一定程度上已经具备吸引力。考虑到中央银行提高利率的可能性

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