外汇局采取行动推动国内债券市场进一步“引流”

外汇局采取措施促进国内债券市场进一步“引流”

中国债券市场的开放带来了新的举措。国家外汇管理局27日正式发布《国家外汇管理局关于银行间债券市场境外机构投资者外汇风险管理有关问题的通知》(以下简称《通知》)。《通知》显示，银行间债券市场境外机构投资者可在符合条件的境内金融机构办理人民币对外汇衍生品业务。

业内人士认为，《通知》的推出，意味着中国外汇市场开放水平的提升。在国内债券市场开放的背景下，此举将降低海外投资者的外汇套期保值成本，有助于吸引更多外资进入中国债券市场。

降低外国投资者的外汇套期保值成本

中国人民银行副行长潘近日披露的数据显示，截至2016年末，中国债券市场余额达63.7万亿元，位居世界第三、亚洲第二，公司信用债余额16.5万亿元，位居世界第二、亚洲第一。债券种类丰富，交易工具齐全，基础设施安全高效，已经具备相当的市场深度和广度。

与此同时，近年来，中国也积极引进外国投资者投资中国债券市场。截至2016年末，银行间债券市场境外投资者持有债券合计8700亿元，较2015年末增加834亿元。目前，外国投资者约占总市场的1.2%。近日，彭博社宣布将于2017年3月1日推出包括中国债券市场在内的两个彭博巴克莱固定收益指数，反映了外国投资者对中国经济的信心和关注，将吸引更多外国投资者关注和了解中国债券市场。

外汇局相关负责人表示，在人民币汇率双向浮动灵活性逐步增强的市场环境下，境外投资者持有人民币债券存在管理外汇风险的需求。当然，境外投资者可以在境外人民币市场进行外汇风险管理。但随着国内外汇市场的逐步深化，有条件地支持外国投资者参与国内外汇市场，在债券和外汇市场进行综合管理。国家外汇管理局公布的数据显示，2016年国内外汇市场人民币对外汇交易总额20.3万亿美元，其中衍生品交易11.5万亿美元。《通知》的发布，不仅方便了银行间债券市场的境外机构投资者管理外汇风险，也是促进债券市场和外汇市场对外开放的改革举措。

《通知》指出，为对冲投资银行间债券市场产生的外汇风险敞口，境外机构投资者可自主选择办理《银行办理结售汇业务管理办法实施细则》(汇发〔2014〕53号)规定的人民币对外汇衍生品，如远期、外汇掉期、货币掉期、期权等，国内外汇市场现有衍生品类型内交易品种不受限制。

外国投资者在外汇衍生品交易中应遵循真实需求原则

值得注意的是，《通知》还表示，境外机构投资者的外汇衍生品业务遵循真实需求交易原则。对此，外管局相关负责人表示，实际需求原则是指境外机构投资者进行外汇衍生品交易，是基于对冲境外内向资金投资银行间债券市场产生的外汇风险敞口，或者债券投资项下的外汇风险敞口是外汇衍生品的交易基础。在实际需求原则下，境外机构投资者可根据其对单一债券或债券组合投资的外汇风险敞口，灵活选择外汇衍生品工具，使用反向清算、全额或差额结算等交易机制。

“实际需求原则是国内外汇衍生品市场的基本要求，这与审慎的交易方式有着内在的一致性

此外，外国投资者主要通过银行柜台市场参与中国外汇市场。该负责人还表示，我国外汇市场分为两个层次：银行间市场(也称批发市场)和银行柜台市场(也称零售市场或银行结售汇市场)。前者主要由金融机构提供市场流动性。考虑到境外机构投资者参与境内外汇市场主要是对冲投资银行间债券市场产生的外汇风险敞口，现阶段并不是市场流动性的主要提供者，因此作为客户参与银行柜台市场完全可以满足需求。

未来外国投资者在国内投资的便利性将进一步提高

潘此前表示，近年来，中国人民银行积极推动中国债券市场对外开放，积极支持境外机构在中国发行债券。截至目前，世界银行等国际开发机构、波兰、韩国等外国政府以及众多国际商业银行和非金融企业发行人民币债券或SDR债券共计687亿元；同时，积极引进境外投资者投资中国债券市场，不断扩大主体范围，逐步丰富交易工具，简化管理流程，取消投资额度管理。相关资金的汇入汇出基本没有限制。

外汇局相关负责人也表示，未来外汇局将继续深化外汇市场发展，丰富交易工具，拓宽参与主体，扩大对外开放，完善基础设施，更好地满足境内外市场各类主体包括银行间债券市场境外机构投资者的外汇风险管理需求，服务实体经济发展，支持金融市场开放。

中国人民银行研究局首席经济学家马军近日在新加坡表示，中国人民银行仍在研究适当延长银行间债券市场交易时间的问题，为方便境外机构投资者的流动性管理，正在研究延长涉及境外机构交易的结算周期问题，并积极推动与相关机构在债券基础设施领域的国际合作，以期进一步提高境外投资者投资交易的便利性。

德意志银行高级策略师刘丽男在今年年初接受包括《经济参考报》记者在内的媒体采访时表示，随着人民币债券未来逐渐成为全球储备资产并被纳入国际主要债券指数，预计未来5年流入人民币债券市场的外资规模将达到700家。10亿至8000亿美元，其中约60%来自国际央行储备管理机构和主权基金

。2017年新外资流入的规模或在人民币3000亿元左右，之后的四年外资流入还将进一步提速。

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