地方城市投融资受阻 下半年县级平台可能会比较困难

地方城市投融资受阻。下半年县级平台可能会比较困难。

随着金融监管的不断收紧，本土平台公司也面临着前所未有的再融资压力。今年以来，一方面超万亿元的城投债逐渐到期或进入转卖期，另一方面融资渠道收紧，融资成本上升。据业内专家分析，随着地方城市投融资受阻，一些地方平台公司，尤其是财政收入薄弱地区的县级平台公司，下半年日子会不好过。

Wind数据显示，2018年有近1.6万亿元城市投资债券到期或进入转卖期，创历史新高。其中，到期规模约1.35万亿元，转卖期近2500亿元。特别是接下来的5月、6月、9月、11月，将有超过1000亿的城市投资债券到期还款。

伴随着巨大的再融资压力的，是城市投资债券发行难度的上升和取消发行的声音。5月3日，宝鸡投资(集团)有限责任公司宣布取消发行宝诚投资2018年第一期中期票据。因近期市场波动，公司融资安排发生变化，拟取消本期中期票据发行。调整后的发行安排将另行公告。无独有偶，4月24日，兰州城市投资有限公司宣布注销兰州城市发展投资有限公司2018年第二期中期票据(品种一)。

“发行城市投资债券难度明显加大，去年取消了上千亿。今年，我公司相关团队的一笔经济实力较强的省级城市投资债券，注册后半年内无法出售。”北京一家经纪公司向记者承认。在他看来，随着监管政策的收紧，城市投资平台的债券分化非常严重。“发行方面，高评级债券相对较好，区县两级债券难卖。”这位固定收益人士说。

华中某市级投融资平台经理告诉《经济参考报》记者。据该人士分析，本土投融资平台融资难的主要原因包括资金成本上升。部分融资平台融资利率从去年的5%-6%一直在上升，个人信托、融资租赁等表外渠道已经达到9%。

长期以来，地方平台公司的债务运营模式主要是“借新债还旧债”。城市投融资渠道受阻。在业内人士看来，城市投资债券刚刚兑换多年的信念正在被悄然打破。4月27日，中电投容仙(上海)资产管理有限公司发布公告称，其两项产品已延期，融资方为天津市市政建设发展有限公司，担保人为天津市市政建设集团有限公司。事实上，今年年初就曝出了第一起省级平台违约事件，即云南省国有资本运营有限公司及其子公司未能及时偿还信托贷款本息。

在业内人士看来，2018年，一些严重依赖表外渠道融资的地方融资平台可能难以为继。

根据沈宏远的报告，最大的风险在于薄弱的市县层面的再融资风险。警惕二季度低级别城投债大量到期引发的再融资风险事件。预计二季度城市投资的产业债券利差整体将继续拉大，高、低档城市投资利差将继续拉大。“最需要注意的是中小平台。如果对金融机构的监管实际上很严格，对于过度依赖投资基金和资产管理产品的中小平台来说，情况会更糟。”沈宏远证券分析师孟表示。

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