“新三板红筹”弯道超车赴港上市需谨慎

“新三板红筹”弯道超车赴港上市需谨慎。

12月12日上午，惠亮科技(1860.HK)正式在HKEx上市。作为广州惠亮(834299)的子公司，惠亮科技开创了新三板公司及其子公司在港股上市的先河。近期不少新三板公司在港上市取得重大进展，但业内人士指出，考虑到港股新股破发率较高，以及新三板公司自身的发展，在港上市仍需谨慎。

红筹模式列表。

惠亮科技计划以每股4港元的发行价发行约3.19亿股，其中约3188.8万股在香港发售，预计募资所得款项净额约为12.06亿港元。作为一家致力于为全球移动应用开发者提供广告和移动分析服务的企业，惠亮科技计划募集资金，提升公司在大数据、AL技术和IT基础设施方面的实力，升级完善移动广告和移动分析平台的服务。

引人注目的是，惠亮科技的母公司是一家新三板上市公司。根据公司披露的股东结构，广州惠亮通过其在英属维尔京群岛注册的全资子公司间接持有惠亮科技94%的股份，为公司控股股东。广州惠亮于2015年11月25日在新三板挂牌上市。今年1月，因资本市场长期战略发展规划，申请从新三板退市，但最终被股东大会否决，因此选择分拆子公司，登陆港股。

虽然惠亮科技不是第一家向HKEx提交上市申请的新三板子公司，但其上市速度是最快的。目前，已有超过10家在新三板上市的公司宣布计划在港股上市。除了惠亮科技，HKEx只听说过君实生物，成达生物、赛德等公司最近也提交了IPO申请。

中科沃图董事长朱指出，科技的快速上市与公司登陆港股的“红筹模式”有关。“红筹模式上市不需要证监会批准，而君实生物、成大生物等公司全部通过发行h股登陆港股，需要证监会批准，因此需要很长时间。”

北京南山投资创始合伙人周云南表示，通过红筹模式发行上市最大的优势是上市融资相对自由，但此次分拆上市的案例在新三板并没有太大的借鉴意义。因为新三板的上市公司如果想分拆国内子公司到海外上市，其难度和各种成本可能不亚于a股IPO。

“新三板H”模式预热。

今年4月，HKEx与全国股转公司签署合作备忘录，鼓励符合条件的上市公司在HKEx上市。全国股转公司对上市公司申请发行股票并在HKEx上市不设预审程序和特殊条件。此后，多家公司披露了赴港上市计划，“新三板H”模式逐渐升温。

临近年底，不少上市公司在香港上市取得重大进展。11月23日，成达生物发布公告称，其首次公开发行境外上市外资股(h股)获证监会核准，公司获准发行不超过1.44亿股境外上市外资股并在香港联交所主板上市。11月21日，君实生物发布公告称，公司境外发行股票获证监会核准；之后，公司于12月10日晚间发布公告称，11月26日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯，审核公司本次上市申请。此后，公司发布《全球发售》公告，计划发行约1.5亿股，价格区间为19.38-20.38港元。预计公司h股将于12月24日在港交所上市。从目前的情况来看，在新T

就新三板而言，市场持续低迷导致的估值下降，促使越来越多的企业尤其是优质企业在资本市场寻求其他出路。“新三板H”模式的出现，给了这些企业在a股IPO之外的另一个方向。但周云南指出，新三板公司在香港上市能否如预期般提升估值和流动性，带来财富效应，两个市场如何联动，还有待检验。需要几家新三板公司成功发行港股并运行一段时间才能分析初步结果。目前“新三板H”板块短期内不具备炒作基础。他进一步指出，目前市场参与者普遍期待首只“新三板”h股成功上市，其股票在港股二级市场的表现可作为新三板估值和流动性比较的最佳参考。同时，他们也预计“新三板h股”有朝一日会向全流通靠拢。

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