掘金M&A类别将加码 公募将调整 谨防“黑天鹅”

掘金的M&A类别将增加市场，公开发行将进行调整，以防范“黑天鹅”。

今年以来，随着a股市场并购活动的风起云涌，固定收益融资也蓬勃发展，公募基金参与固定收益投资的热情不断高涨。然而，在今年的上市公司并购中，“黑天鹅”频频出现。如何巧妙避开“黑天鹅”，成为当前固定收益基金经理需要掌握的技能之一。

虽然无法阻止黑天鹅事件的发生，但据业内人士分析，从投资角度来看，大部分基金经理还是会根据项目的判断和公司的最佳调整，在M&A型固定收益项目中避开“黑天鹅”。

M&A热潮推动公开募股，加速海滩争夺战和增长。

今年M&A的繁荣仍在继续。据《中国证券报》记者统计，11月份，26家公司申请合并重组，其中24家获批，2家被否决。通过的公司中，16家无条件通过，8家有条件通过。

在M&A热潮持续发酵的同时，私募业务也成为M&A融资和重组的得力助手。目前，由于固定收益增加门槛低、操作灵活、定价方式灵活、审核程序相对简单，已超越公开增发、配股、发债等渠道，成为上市公司最青睐的再融资方式之一。WIND数据显示，截至12月1日，上市公司通过配股、公开发行、固定收益再融资共募集资金13838.48亿元，其中通过固定收益再融资实际募集资金13665.9亿元，占比98.75%。横向比较，目前的固定金额接近去年13723.1亿元的总固定金额。

今年以来，参与固定收益业务的基金公司数量有所增加，目前已有多达16家公司。根据募集资金公告，目前仍有3家公司申请了固定收益类公募，多家基金公司披露正在准备申请相关产品。

同时，并购的固定收益项目往往被贴上收益更高的标签。久泰基金认为，私募为上市公司产业整合、并购重组和业务发展提供了重要的资金支持，对促进经济平稳健康发展具有重要作用。在上市公司不断转型升级和并购重组的背景下，未来3-5年私募发行规模仍将实现快速增长，私募投资也将面临系统性机遇。

不过，红土创新固定收益基金拟任基金经理许表示，从表面上看，并购带来的收益是所有固定收益项目中最高的，但二级市场部分投资者无法参与与并购相关的增发。除去这些因素，各种固定收益项目的收益几乎是一样的。

《黑天鹅》有迹可循。

如今，越来越多的“黑天鹅”出现在a股公司的并购重组中。不过，许表示，在进行投资时，不会刻意关注或回避并购的固定收益项目，而是会从公司是否具有投资价值的角度进行选择。他认为，黑天鹅事件虽然看似不可避免，但仍有迹可循。

按照许的说法，“黑天鹅”可以分为两种情况：第一种是被收购公司本身存在问题，证监会将终止重组。如果是被收购公司本身的问题，如果前期对公司进行了深入研究，对一级市场有了更多的了解，就可以确认公司的盈利能力和竞争力是否被刻意夸大，从而更容易做出投资判断。从这个角度来看，红土创新在进行固定投资时，往往将母公司深圳创投曾经投资的公司作为核心资源库，并注重t

第二种情况，合并重组过程存在瑕疵，通常会中止重组，但后续梳理过程重新审查的概率很高。二级市场虽然不容易理解投行的流程，但这个问题并不致命。如果你积极与投行沟通，也能发现可能存在的问题。

此外，许告诉记者，当一家公司发行重大资产重组并计划募集资金时，证监会往往会发出问询函。投资时多关注这方面的公告，关注监管部门重点关注的问题，向公司层面和投行层面学习。一般从他们身上可以发现问题，“黑天鹅”事件很大程度上可以避免。

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