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强有力的监管政策促进金融机构去杠杆化
发布时间:2021-08-30 08:03:13来源:
强有力的监管政策促进金融机构去杠杆化
发债利率上升,发债规模下降,不少债券被取消或延期发行.种种迹象表明,在金融市场去杠杆化的背景下,国内债券市场正在经历一个明显的调整期。Wind资讯数据显示,过去4月共注销延期债券154只,涉及规模1406.63亿元,与今年一季度注销延期债券总数和规模接近。业内人士表示,债券市场正在经历“最困难”时期,但随着金融整顿的深入,金融体系资金空转将得到有效抑制,债券市场将实现更健康的长期发展。数据显示,今年1-4月信用债取消或延期发行逐月增加,4月信用债取消或延期发行激增。以河南收费还贷高速公路管理有限公司为例,其于4月25日披露了2017年第一期中期票据的相关文件,但仅3天后,即4月28日,其宣布取消发行。值得注意的是,不仅信用债发行方,一些政策性银行等利率债发行方也在取消发债。
东方金诚评级副总监余春江在接受《经济参考报》采访时表示,发行成本高是直接导致发行人取消或延迟发债的原因之一。Wind信息统计显示,近期债券发行成本明显上升。截至今年5月2日,全市场共发行债券92只,票面利率7%,票面利率不低于6%的债券415只。就连一些曾经被称为“金边债券”的城市投资债券的发行成本也迅速上涨。今年4月18日发行的债券“17黔南债券01”和“16盈经开债券02”均为7年期AA级城市投资债券,票面利率分别为6.99%和6.98%。与2017年之前发行的同信用等级债券相比,发行成本跃升100至150个基点。
“今年以来,央行采取了稳健中性的货币政策,保持资本紧张态势的意图相对明确。因此,前四个月资金持续紧张,资金成本也呈现上升趋势,带动利率债、信用债发行成本上升。”于春江说。
随着利率上升和多只债券取消或延期发行,今年中国信用债券市场的发行规模和净融资额也出现了明显下降,显示出债券市场进入调整期的明显迹象。截至5月2日,今年信用债发行规模为1.83万亿元,较去年同期的3.47万亿元下降47.3%。今年以来,信用债净融资规模达243.21亿元,较去年同期的1.71万亿元下降98.6%。
事实上,去年信用债市场也经历了重大调整。不过,业内人士表示,这两次调整背后的原因各不相同。联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李麒麟表示,2016年4月也出现了信用债集中注销、延期发行的案例,是由东方特钢违约、中铁物资停牌、两市投资债提前兑付等信用事件在短期内集中爆发引发,投资者风险偏好下降,信用债二级市场大跌并传导至一级发行市场。这次在严格监管下,信用债配置需求减弱,发行利率上升。
“今年,监管部门把金融风险防控放在了更加突出的位置。4月,强有力的监管政策密集出台,以促进金融机构去杠杆化。金融机构尤其是非银行金融机构的债券配置空间受到很大限制,降低了对债券的需求,因此近期发行的债券认购率普遍较低,尤其是在新规出台后
业内人士表示,今年金融市场的整体基调是“去杠杆化”。一方面,货币政策将保持稳定中性,保持资金紧张平衡,从而抑制套利空间。另一方面,代表团三次会议金融监管部门密集出台监管文件,限制同业业务规模非理性扩张,加强金融风险排查。在这些政策的共同作用下,金融机构的杠杆空间将继续收缩,债券市场的调整将持续一段时间。
同时,业内人士也表示,这种调整只是市场的一个“痛点”。金融市场去杠杆的核心是遏制过去宽松利率条件下机构的套利行为,金融监管部门也会把握政策力度,确保市场不存在系统性风险。
根据沈万洪源的固定收益研究报告,在货币政策层面,预计央行将继续采取更加灵活的措施,调整市场流动性水平,保持资金基本稳定,货币政策操作缺乏进一步收紧的条件。
招商证券首席固定收益分析师徐寒飞表示,债券市场正在经历“最困难”的时期。短期来看,市场可能仍未摆脱震荡走势,但中期趋势力量最终会发挥作用,债券市场重回上涨轨道的概率在增加。
于春江还表示,随着金融整顿的深入,金融体系空转得到有效抑制后,资金将向实体经济倾斜,因此发债成本继续大幅上升的可能性不大。
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