对冲股市风险因为贸易战的爆发使VIX走高

尽管美联储表示支持，但信贷回撤是自然而然的反应。随着对经济增长，地缘政治，估值和行为扩展的担忧日益加深，恐惧/贪婪的关系正慢慢地转向恐惧。破产公司的股票上涨环境为复苏反弹提供了超现实的品质，我们认为投资者应注意。

尽管今年反弹至持平，但CBOE波动率指数(VIX)仍未能低于24，而CBOE隐含波动率仍超过60。股票看跌策略是有意义的。由于中国试图控制负旋转，中国的股票头寸下降，并逃离香港。今年夏天，我们的负面催化剂清单很长，但是这里仅列出其中一些：

促进市场脆弱性的催化剂

重新开放需求后的数据点可能会在初始重新开放激增之后消失。重新营业的企业也可能发现其入住率达到50%时无法盈利。Covid案对消费者行为和信心的后果仍然不确定。

刺激措施的更多不确定性–下一届法案和暑假中各政党之间的距离仍然相距甚远，人们对重新开放的预期好于预期可能会使这一进程陷入困境。无法向小企业，美国人和市政当局筹集更多资金，可能会影响人们对复苏支持的信心。

显着的破产公告开始以更快的速度出现，并且可能成为一种情绪压力，而非购买股票的理由。

尽管重新开放的期望值有所提高，但人们仍担心收益，担心没有收益指导。在某些时候，甚至散户投资者也会意识到没有信息的购买是愚蠢的。

全球数据点和潜在的与中国的贸易战升级可能危害显示经济复苏的情绪，并且不会如预期般乐观。如果第二波Covid-19得不到良好控制，经合组织警告称经济下滑6%，可能会变成-7.6%。尽管香港似乎没有意义，但其作为中国透明度和人权进步途径的重要性会影响进出中国的资本。

情绪似乎持续存在，不确定性依然存在–认沽期权/看涨期权比率处于9年低点。用外行的话来说，意味着投资者像过去一样乐观。这使保护变得合理，我们认为投资者将开始为回调做准备。

优势行业：

iShares iBoxx高收益公司债券ETF(HYG)–提供最佳的收益。人们认为，美联储的认沽政策消除了HYG的风险。我们认为美联储在必要时会提供流动性，但不会保护价格。看一下8月77-68日的看跌期权价差：7-16%的看跌期权价差，约14比1。HYG200万IV的 预测值为第77 个百分位，而预测价格为6%。2m偏斜比其平均值低0.61标准偏差。

iShares Russell 2000 ETF(IWM)–性能，实际波动率和协方差表明，如果有回调，IWM相对于SPY将会更脆弱。支出不算高，但下行风险可能会超过定价差异。看一下135-110卖权价差，10-27%：〜7比1。IWM200万IV处于其第 76 个 百分位数，而预测价格便宜6%。2m偏斜是公平的。

SPDR S&P 500信托ETF(SPY)–尽管大盘股最终可能不太容易受到冲击，但SPY在这一年反弹至几乎未变，不可否认的是，成交量更便宜，支出也更具吸引力。看八月280-250穿戴传播，13-22%，〜11.4为1 SPY2米IV是在其73 次 百分和6%便宜预测。2m偏斜比其平均值低0.54标准偏差。

iShares中国大型股ETF(FXI)和iShares MSCI香港指数基金(EWH)–我们认为这两种ETF都存在潜在的增长增长风险，我们认为香港有进一步资本外逃的风险。与美联储一样，中国人民银行(中国央行)似乎正在增加人民币在货币市场中的流动性，但注入回购流动性可能表明存在风险担忧。投资者应该听。八月很有意义。FXI2米IV是在其69 个 百分位数而EWH处于其72 次 百分位数(两者都是20%便宜预测)。2m偏斜对两个标的都很公平，因为这两个标的都表明投资者还不确定市场方向。都表明投资者还不确定市场方向。

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