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推进“转移” 需要完善自身制度建设
发布时间:2021-09-04 00:07:15来源:
推进“转移”,需要完善自身制度建设。
“转让”成为近期新三板市场的热门话题之一。11月11日,股份转让系统表示,将调整在区域股权市场(四板市场)上市的企业申请在新三板上市的标准;深交所副总经理金立阳随后指出,要积极推动新三板转创业板,推动多层次市场体系有机衔接。
天兴资本研究所副所长王晨指出,转让机制的建立有利于打破多层次资本市场之间的壁垒,理顺行业间估值水平的差异,促进交易所之间的竞争,充分发挥各市场的独特功能,有助于资本市场的整体健康发展。
打破多层次市场之间的壁垒。
王晨表示,此次调整的背景是国务院反复强调的“多层次资本市场建设”,即第一层次是主板(含中小板),第二层次是创业板,第三层次是新三板,第四层次是区域性股权转让市场(即“四板”)的资本市场结构。每个层级对应不同类型的企业,层级之间要有对应的联系。
王晨指出,之前新三板提到的“转板”多指新三板与创业板市场之间的“转板”,而四板与新三板之间的“转板”涉及较少。需要注意的是,目前四板有一万多家企业,其中不乏优质中小企业。打通它们与新三板市场之间的通道,有利于为新三板市场注入新鲜血液。此前“四板对三板”的“接纳”机制过于“一刀切”,无法有效过滤掉不良目标,引入优质目标。此次调整明确了准入标准,为未来四板企业向新三板转移提供了流程支撑,有利于市场监管,有效避免了“一刀切”的局面。
对于深交所推动新三板转创业板的建议,王晨指出,“转”的概念在市场上仍有争议。一方面,市场担心转板“闸门”的开启可能对现有a股市场产生较大影响;另一方面,目前NEEQ的估值、融资、流动性水平远低于创业板,很多优质上市公司愿意换板。这些优质企业的流失,可能会降低NEEQ的市场活力。
“我们认为,转让机制的建立有利于打破多层次资本市场之间的壁垒,理顺行业间估值水平的差异,促进交易所之间的竞争,充分发挥各市场的独特功能,有助于资本市场的整体健康发展。因此,对于成熟的资本市场来说,转让制度是不可或缺的。从国务院到证监会,从深交所到股份转让公司,“建设多层次资本市场”被多次强调,如何建设是目前最直接的问题。王晨说。
盲目“一发不可收拾”是不可取的。
王晨指出,借鉴其他成熟市场,很多市场都经历了新兴和传统板块的“过渡之争”。其中,美国纳斯达克随着自身制度建设的完善和明星企业的不断壮大,提高了上市公司的估值水平,与纽交所形成了竞争性的转让机制。相反,在香港市场,创业板发展之初,采取了降低主板上市条件、制定转让规则等一系列措施,导致不少创业板公司转让,导致上市公司质量下降,发展潜力不足,极大影响了创业板的发展。
王晨指出,不难看出
王晨指出,“转让”对新三板市场既是机遇,也是挑战。如果新三板发展得好,那么“转让”将有助于多层次资本市场的建设;如果新三板建设速度太慢,“转板”反而会加速优质上市公司的逃离,让新三板成为简单的“过渡板”。因此,新三板需要加快自身的制度建设,尤其是交易机制的改革和新型投资者的引入,以释放市场的流动性,让“转板”成为推动市场发展的“催化剂”。
值得注意的是,目前,股份转让公司正在加紧市场建设。9月12日,股份转让公司安排部署私募机构参与做市。10月18日,监管部门再次提到创新层面的交易制度改革和推动公募基金入场。10月21日,新三板退市制度明确。王晨表示,监管部门正在围绕交易和退市制度进行一系列改革,重点解决长期困扰三板市场的流动性问题。随着新三板制度的发展,流动性将逐步释放。
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