终止上市激增有利于优化市场结构

终止上市潮有利于优化市场结构。

统计数据显示，2016年以来，新三板上市公司有42家离开新三板，远高于去年的13家。值得一提的是，今年以来，退出NEEQ的企业数量几乎每个月都在增加。公开资料显示，11月份仅有十几家企业退市，为NEEQ成立以来单月最高水平。此外，今年以来，已有24家新三板企业主动申请退市，目前仍在审核中。

天兴资本研究所副所长王晨认为，上市公司终止在新三板上市大致可以分为三类：第一类是其存在严重违规行为且被强制或主动终止；第二类是企业自身质地相对较差(行业问题、财务问题等。)，而且对于三板市场的投资者来说并不乐观，所以很难筹集到资金，所以终止上市节省了成本；第三类是企业质量优秀，甚至不逊色于同类a股上市企业，希望获得资金快速发展，但目前新三板还不能完全满足他们的要求。

王晨指出，因违法违规行为被强制退市的企业大多是不能披露年报或半年报的企业，但因违法违规行为被强制退市的企业并不多。目前有5家企业因未按时披露年报或半年报而被迫退市。但随着终止上市实施细则的逐步完善，对企业信任感、违法违规行为、持续经营能力的考核越来越严格，新三板优胜劣汰制度将更加清晰。目前，由于监管力度不断加强，强制退市方案已经出炉，这些违规企业加速脱离新三板，有利于净化市场环境。

第二类企业是市场选择的结果。王晨表示，由于三板上市门槛低、成本低，很多资质差的企业也试图通过上市“圈钱”。但由于三板是一个以机构为主的相对专业的市场，这些企业大多无法顺利获得资金，相对较高的上市和审计成本使得企业离开是合理的。

第三类企业离开新三板是因为企业申请的IPO已经通过或者企业已经被收购。王晨表示，如今，新三板上市公司一旦获得上市辅导，只需要暂停上市，然后IPO申请需要经过证监会审核通过后才能终止上市。大多数企业还是会选择在三板等待停牌，这样可以降低申请不成功的风险。因此，IPO企业并不是退市的主力军。

华南某大型新三板投资机构的研究人员指出，2015年主动退市的情况非常少见，2016年有增加的趋势，这与市场行情偏冷有很大关系。具体来说，这些退市企业多为资质差、板块小、融资相对困难的企业，这是大多数基础企业的现状。基层有大量周转和管理不善的企业，甚至有一些企业从来没有交易过。未来，随着退市机制的成熟，提供退市的企业数量将持续增加，这是优化市场结构的必然过程。

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