8月信贷供给结构改善 社会融合度提升超预期

8月，信贷供应结构有所改善，社会融合程度超过预期

新增贷款、社会融资规模等多项金融数据回升。央行11日发布的数据显示，8月社会融资规模增加1.98万亿元，比去年同期多增376亿元。8月份人民币贷款增加1.21万亿元，预计为1.2万亿元，此前为1.06万亿元。8月份，M2货币供应量同比增长8.2%，预期为8.2%，此前为8.1%。社会融资方面，8月社会融资增量1.98万亿元，同比增速10.7%，保持在较高增长区间，数据好于预期。其中，对实体人民币贷款增加1.3万亿元，同比基本持平。非标融资仍有收缩，但边际改善明显：委托贷款减少513亿元，信托贷款减少658亿元，未贴现银行承兑汇票小幅增加157亿元。值得注意的是，8月，地方政府专项债券成为支持社会融合的主力军，净融资额3212亿元；公司债券月净融资3041亿元。

信贷方面，8月份中长期贷款增加8611亿元，好于去年同期。居民部门中长期贷款增加4540亿元，为信贷提供支持。企业部门中长期贷款增速有所改善，8月份增加4285亿元，同期和上月均有小幅增长。短期信贷大幅反弹。其中，8月企业短期信贷减少355亿元，较上月增加1400亿元，同比增加1840亿元，降幅明显收窄；居民短期信贷增加1998亿元，较上月大幅增加1300亿元。

交通银行首席经济学家连平认为，企业短期贷款减少、长期贷款增加，表明信贷投资结构在政策引导下呈现改善迹象。

华泰证券首席宏观研究员李超表示，居民短期贷款、票据贴现下降、企业贷款反弹是信贷稳定的主要原因。其中，在房地产融资受限的情况下，严查消费贷款仍对居民短期贷款产生负面影响。然而，从确保“广义货币供应量M2和社会金融增速基本匹配名义GDP增速”的角度来看，央行采取了多项措施鼓励金融机构加强对实体的支持，导致企业信贷同比增长。

对于接下来的政策走向，机构普遍认为，金融对实体经济的支持力度将进一步增强。连平表示，M2广义货币增速小幅回升，基本响应了央行一段时间以来稳健的流动性调控目标。预计未来对实体经济的金融支持将进一步加强。

李超还认为，央行仍将预调微调，以M2为核心保证，社会金融增速与名义GDP基本匹配，并在结构上支持民营小微企业融资需求。后续货币政策取向仍需密切跟踪经济增长和物价走势。

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