收入贡献上升至第一位 经纪人重新开始

收入贡献上升到第一位，然后经纪人自己出发了。

2017年，上市券商自营业务收入遭到强烈反击，超过经纪业务，成为券商最大收入来源。随着上市公司年报、季报的披露，券商自营交易的轮廓逐渐清晰。目前，上市券商的季报尚未披露。根据该机构的估算，从间接数据来看，考虑到一季度蓝筹股走弱，债券市场复苏，上市券商自营投资收益可能存在分割。今年自营业绩基数较高，市场不确定性增加，投资难度加大，对券商自营业务提出了挑战，且面临进一步挑战。

业务收入大幅增长。

太平洋证券统计2017年券商年报数据显示，已发布年报的21家上市券商自营业务收入合计792亿元，同比增长43%；传统经纪业务收入下降至第二位，合计501亿元，下降19%。自营业务收入是经纪业务收入的1.6倍。广发证券的研究还显示，2017年证券行业前三大子业务分别为自营业务、经纪业务和投行业务，分别占总营收的28%、27%和16%，经纪业务首次跌至第二位。

从各券商发布的自营业务收入数据来看，华安证券、浙商证券、兴业证券、光大证券、东方证券等自营业务收入增长较快。

兴业证券年报显示，公司去年自营业务收入25.3亿元，同比增长198.09%。该公司表示，在去年的自营投资中，股权投资显著跑赢指数，而债券投资有效规避了市场下行风险。

东方证券年报显示，公司去年投资收益为55.28亿元，较上年同期增加19.54亿元，增幅为54.65%，主要系自营证券业务投资收益增加所致。公司秉承追求绝对回报的目标，持续扎根a股和港股市场，对行业和个股进行深入研究，提高优质白马股和港股的配置比例。固定收益自营业务通过发展套利业务积极引入量化方法，提高投资安全性；通过降低信用债的持有比例，可以提高资金链的稳定性，降低信用风险。

自营盘轮廓逐渐显现。

中泰证券金融集团负责人戴志峰表示，去年券商的投资风格相对稳定，而蓝筹股市场推动了投资收益的提升。券商自营持仓主要是股票、债券、基金等标准化产品，部分自有资金也通过子公司参与PE投资。此外，IFRS 9会计准则的变更有利于“A H”上市券商股权投资中浮动利润的释放。

自营证券公司的持股情况备受市场关注。根据Flush的iFinD数据，根据年报数据，流通a股中券商股票市值占比最高的行业包括通信、电气设备、商业贸易、传媒、医药、生物。

个股方面，券商去年共新增103只股票列前十大流通股股东。股票市值前十的公司分别是中国银行、航发动力、宁沪高速、方大炭素、中石化、横店东慈、信立泰、东方时尚、中天能源、三钢民光。

就一季度而言，根据已披露的上市公司季报，一季度十大流通股股东名单新增8只股票，按股票市值排名如下：骆驼(太平洋证券)、国瓷材料(中泰证券)、人民同泰(江海s

对于今年券商自营投资的情况，券商表示，市场风格变化较快，预计今年权益投资难度有所提升；债券市场可能随着收益率高波动的预期增加而回升，券商自营的挑战加剧。

“券商自营业务在机构中地位特殊，定位一直比较谨慎，处于相对次要的地位。投资集中在固定收益产品上。投资风格相对固定，换股灵活性低。

去年在“大用大美”的市场环境下，券商站在了“窗边”，但很难说今年是否还这么幸运。”经纪机构管理部门的一些人说。

兴业证券表示，根据投资部门的判断，今年市场不太可能出现持续大幅下跌的情况，a股和港股的估值都不高，尤其是部分蓝筹股调整后，估值优势会随着时间的推移再次凸显。从公司内部来看，在投研方面优势明显。自营投资将坚持价值投资理念，精准判断市场机会和主流热点，调整大规模资产的配置和规模。在持仓中，固定收益占比具有绝对优势。今年债券市场存在一定的投资机会，这部分资产有望获得一定的利润。公司权益资产基本面和可持续增长能力依然良好。根据市场机会及时调整配置方向和规模，获得稳定的投资收益。

戴志峰表示，在稳步推进多层次资本市场建设的过程中，券商可以抓住机遇，加强大类资产配置能力，以量化投资、全球化发展、多资产配置等方式加强风险控制，寻求多元化发展，优化收益结构，保持收益相对稳定。大型券商相对有优势。从券商1-3月的财务数据来看，国泰君安、中信、申万宏源等大券商净利润均实现正增长，好于行业平均水平，有望继续稳步增长。

广发证券，提高业绩稳定性，拓展衍生品相关投资业务种类，是券商自营未来的发展方向。随着投资渠道和金融工具的不断丰富，投资配置的多元化更有利于对冲环境变化带来的系统性风险。

浙商证券指出，随着明年会计准则的调整，自营业绩将释放预期。

强，加之券商“补血”力度有望超过去年，自营盘规模可能扩大。证券公司自有资金运用范围扩大，可有效降低对权益投资的过分依赖。

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