新股开盘模式变了 扩充了一支新军 经纪人在撒谎和失踪

新股的开盘模式在变，新军在扩充。经纪人在撒谎和失踪。

a股炒股的传统造就了“贪吃蛇”的心理，每天吃个限量就舒服了。不过最近投资者普遍觉得“吃”板的越来越少，或者以为开板后会有一波上涨，却发现炒作越来越弱，其中典型的有上海公户、玲珑轮胎、范俭生物、中影、新华文轩等多只新股。

新股的开盘方式有变化吗？其实目前新股的投资收益还是很可观的。但新版本新规实施以来，参与新股认购的投资者越来越多，吃的人难免会太多，单只新股的炒作不可能无止境。但在投资者放弃等因素的影响下，那些收益不尽如人意的股票，如南方传媒、东方时尚、中影等。已经让承销券商赚钱软了。

新股发行模式改变了吗？

东方财富数据显示，今年登陆a股市场的85只新股中，一字板日均涨停13只。其中，华丰股份的连字板数量最多，有23个；博斯软件、环球印刷、天顺股份、恒泰实达也先后拿下22块字牌；此外，科达国创、丰源、广信药业、上海公户、三祥新材等7只新股也获得20多只一字板。但仍有22只新股连字板不到10个，最少的是江苏银行，只有3只，贵阳银行和第一创业各有5只。

从总涨幅来看，开板时85只新股平均累计涨幅为464.79%。华丰、天顺、博斯软件、恒泰实达均涨超10倍，领涨全部新股。然而，江苏银行的总增长率不到100%，只有87.56%，贵阳银行和第一创业的总增长率约为130%。

从每个一中签的盈利金额来看，这85只已经开盘的新股平均盈利金额为3.44万元。三树和上海公户领跑榜单，每块一中招牌盈利金额分别为9.71万元和9.63万元。但江苏银行、贵阳银行、一中创投在各中学的盈利金额均为“垫底”，分别为5490元、6960元、11100元。

虽然有投资者觉得近期新股收益不尽如人意，但与去年水平相比，今年新股平均收益仍略好。

去年按照老办法，220只新股上市，平均单日涨停板数为11只。其中，乐凯新材料和暴风集团的字牌数量最多，有29块。创业软件、清水源、韩邦高新、金石东方、尚易展等其他8只股票也有24至26个字牌。不足10个字牌的有91家，其中国泰君安仅获得一个字牌日限。

从开板前整体涨幅来看，220只新股平均涨幅为381.58%，仍低于今年。国泰君安、金诚信、科力达、红蜻蜓、小蓝科技等7只新股整体涨幅不足100%。然而，多达16只新股的总涨幅已超过10倍，而乐凯新材料和暴风集团的涨幅已超过20倍。

去年这波新股平均盈利3.1万元，略逊于今年新股表现。但以韩邦高新、广胜堂、创业软件、Const为例，每一个一中招牌的盈利金额都超过10万元，比今年的新股还要耀眼。

事实上，从个别新股的比较指标来看，去年上市的一些“牛大”新股确实比较耀眼，这难免让投资者觉得今年的新股似乎不太管用。但总的来说，今年的新股收益仍令人印象深刻。

不过，投资者也要明白，新股的炒作是没有上限的。7月新股发行开始加强，每批新股数量超过10只，比以前多了很多。例如，7月22日，14 compan

有分析文章以江苏银行IPO为标志，认为大中型城市商业银行上市可视为监管机构对新股炒作供需的调控。复牌后可以发现，江苏银行发行价6.27元，发行量超11亿股，发行市盈率7.64倍，高于行业平均市盈率。发行后总股本达到115亿股，目前动态市盈率已超过12倍，远高于上市的北京银行、南京银行、宁波银行。此外，今天上市的江阴银行市盈率为10.17倍，即将上市的无锡银行和常熟银行市盈率接近10倍，均远超行业市盈率。四家城市商业银行也因发行价过高推迟发行。

以江苏银行为界，此后上市的多只新股均受到市场关注，如中影、新华文轩、昌九物流、广西广播电视台等，均在开板后掉头向下直线下跌，且这些新股累计涨幅均小于新股平均价值。但昌九物流每份合同盈利4.68万元，仍远高于平均值。

争一个新和尚绰绰有余。

虽然并不是所有的新股都“好吃”，但在新规下，那些一直在新股面前“沉睡”的投资者正在慢慢苏醒。

邓忠公司数据显示，截至今年7月底，a股投资者1.09亿人，持仓投资者4990万人，股票市值过万元的投资者约3710万人。剔除少数投资者因市值分散无法在两个市场申请的情况，保守估计可申请新股的投资者约有3000万。

今年以来，平均每股新股参与网上认购的投资者只有943万，这意味着三分之二的投资者仍在“沉睡”。信达证券首席策略师陈嘉禾认为，虽然在a股打新股几乎可以证明是一项稳赚不赔的业务，但绝大多数投资者仍然没有兴趣参与其中，已经放弃了这项回报率必然为正的交易。同时，一些投资者参与了退市股票的炒作，让人感到惋惜。

然而，目前这种奇怪的情况正在明显改善，越来越多的投资者开始投资创新。数据显示，今年1月平均新股申购数量为757万股，3月达到812万股，5月超过900万股，7月超过993万股。

，8月份的27只新股平均有1113万户投资者申购，增势明显。

红墙股份是第一只网上申购户数突破1200万的新股，时间是8月11日。红墙股份首次发行2000万股，全部采用网上申购的方式，吸引了1210万户投资者，申购股数达到1202亿股，中签率0.0166%。

此后不久，8月16日，红墙股份的纪录便被山东赫达打破，达到1268万户。8月30日，这一纪录再次被亚泰国际打破，其网上申购户数达到1287万户。截至8月31日，网上申购户数超过1200万户的新股共有5只，除上述三只新股外，其他两只分别是创新股份(1279万户，8月31日申购)、江阴银行(1266万户，8月24日申购)。

投资者打新热情高涨，但随之而来的是，中签率下降。8月11日，红墙股份申购数创下当时新高，但中签率同样创下新低，仅为0.0166%。而次日，中签率新低的纪录便被刷新，同益股份首次发行仅1400万股，中签率低至0.0159%。

证券时报记者统计发现，今年所有新股的平均中签率是0.072%，但8月份申购的27只新股的中签率普遍低于这一数字。上海电影、欧普照明等22只新股低于0.07%，同益股份、朗科智能、红墙股份、达威股份、深冷股份、安德利均低于0.02%，仅贵阳银行、广西广电、三角轮胎、江阴银行、正平股份高于今年的平均中签率。

到手的利润都不要了

一方面，打新户数上升，中签率下降，中小投资者越来越难中新股。另一方面，中签后弃购的现象却一直存在。证券时报记者统计，今年以来公布发行结果的107只新股均出现了不同程度的弃购现象，每只新股的弃购率在0.17%~0.75%之间，弃购数量2.58万股-327.63万股之间。这也就意味着，最多时一只新股竟有近3000人弃购，几乎到手的利润不要了。

比如，江苏银行首次发行11.54亿股，募资72.38亿元，网上发行10.39亿股，网下发行1.15亿股。江苏银行是今年网上申购中签率最高的新股，达到0.4673%。即便如此，大多数投资者也仅能中一签，极少数可中两签，即网上申购江苏银行中签的投资者应在100万户以上。

江苏银行最终的发行结果是，网上投资者放弃认购298.59万股，放弃认购金额1872.15万元;网下投资者放弃认购数量29万股，放弃认购金额182.09万元。由此推算出，网上投资者弃购户数约为2986户，另据公告，网下投资者获得初步配售未缴款的投资者共6户。

相比江苏银行0.28%的弃购率，德宏股份有过之而无不及。德宏股份今年3月30 日申购，首次发行1960万股全部采用网上申购的方式，吸引了816万户投资者申购，中签率0.0271%。然而，网上投资者放弃认购了14.69万股，弃购金额为198.26万元，弃购率高达0.75%。德宏股份上市后，连续13个一字涨停，第14个交易日开盘时短暂打开后仍以涨停价66.83元/股收盘。德宏股份的发行价仅为13.5元/股，弃购者的损失可见一斑。

弃购率超过0.5%的还有东方时尚、四方冷链、高澜股份等12只新股，仅有3只属于中小创新股，其余均属沪市主板。弃购率超过0.4%的共32家，超过0.3%的共66家，弃购率最低的今天国际也有0.17%。

据统计，今年所有新股的网上申购中签率均值仅为0.072%，“中奖率”并不高，然而面对这笔稳赚不赔的买卖，“中奖”的投资者为何还要主动弃购?其中一大原因是投资者忘记缴款，今年以来各券商也在加大提醒的力度，电话、短信、APP推送、行情软件提醒，各种措施都用了，但弃购率并没有明显下降;另一原因在于投资者并不知道中签后还需要缴款;也有投资者空有打新热情却无钱缴款，更有投资者根本不知道自己中签了。

券商捡漏 赚到手软

新股市场怎么可能少了大资金的“血拼”。遭弃购的新股哪里去?保荐机构(主承销商)来笑纳。网上、网下投资者弃购的新股全部由负责该股承销保荐业务的券商或投行认购，在现今“新股不败”的火热行情下，承销商在新股包销方面的收入非常可观，有的甚至接近了承销保荐的费用。

在IPO中，券商/投行主要收取承销保荐费。承销商从发行人股改、上市辅导、整理上报材料，再到过会审核、上市，经历三到五年的时间，全部完成之后才能拿到这一大笔钱。

今年新股的承销保荐费差别明显，最少的新宏泰为1356万元，最高的贵阳银行达到1.25亿元。有业内人士告诉证券时报记者，承销保荐费和首次募集资金额有一定关系，但各家券商、各个公司情况都不同，差别很大。

数据显示，今年已公布上市报告书的104只新股，承销保荐费合计达到35.47亿元，首次募资额合计为621.59亿元，承销保荐费占首次募资额的比重为5.7%。各家公司的具体情况相差较大，整体上，首次募资额较大的公司，承销保荐费占比较小，首次募资额小的公司，占比较大。

承销保荐费占比最大的是天顺股份，达到21.76%。天顺股份首次募资额1.44亿元，承销保荐费达3130万元，再加上审计验资费、律师费、信批费等其他发行费用，天顺股份的募资净额仅剩1.04亿元。发行股本较大的江苏银行，承销保荐费用占比仅有1.28%，但也达到9265万元。此外，承销保荐费用最高的是贵阳银行，为1.25亿元，占募资额的10.57%。

保荐机构(主承销商)忙活三五年，为的就是公司完成上市后收取承销保荐费。现在，新股包销方面的盈利可观，保荐机构(主承销商)又多了一份额外收入。据证券时报记者统计，截至9月1日，今年上半年完成上市的104只新股，46家主承销商若采用开板即卖的策略，按开板日收盘价计算(未开板则按当前股价，下同)，已累计盈利6.56亿元，与承销保荐费的比值为0.18。

在新股包销这一块最赚钱的当属中信建投。中信建投今年以来完成了7家公司的IPO，新股包销可盈利1.23亿元，而承销保荐费是3.63亿元，二者比值达到0.34。

让中信建投盈利最多的新股是中国电影，新股包销获利4565万元，和承销保荐费的比值达到0.73。中国电影首次公开发行4.67亿股，募资41.66亿元。最终，网上投资者弃购中国电影120万股，弃购金额1071.32万元;网下投资者弃购32.53万股，弃购金额290.21万元，中信建投包销比例为0.33%。

中信建投在中国核建上的新股包销收益同样不菲，接近3000万元，与承销保荐费的比值达到0.79，是今年所有新股中最高的。

在新股包销方面表现优异的承销商还有广发证券 (5576万元)、安信证券(4317万元)、中信证券 (4008万元)等。

就单只新股而言，除中国电影、中国核建外，新宏泰、南方传媒、东方时尚、恒泰实达的新股包销收益与承销保荐费的比值也超过了0.4，久之洋、新光药业、辰安科技等39只新股的这一比值超过0.2。值得注意的是，承销保荐费数额已固定，但这104只新股中仍有19家尚未开板，这一比值还将继续变大，承销商在新股包销方面的收益亦将继续增厚。

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