基金仓位调整路径浮现 聚焦未来政策效益主线

基金仓位调整路径浮现，聚焦未来政策受益主线

近日，10余家基金公司披露了2016年第四季度报告，基金持仓调整情况也被曝光。去年四季度，基金主要增持石化产业链、军工、有色、抗通胀消费等板块，主要减持TMT等估值较高的板块。对于接下来的投资机会，基金经理认为主题机会主要来自政策效益主线，应围绕中央经济工作会议强调的方向布局，包括农业供给侧结构性改革和国企混改。

加仓石化、军工等板块

去年四季度市场先涨后跌，蓝筹股跑赢创业板。从基金的持仓调整来看，基金主要增加了蓝筹股板块的持仓，减少了创业板股票的配置。农银中小混合基金第四季报显示，该基金主要加大了对基础设施、有色等利润明显回升的蓝筹股的配置，并适当参与主题投资，在去年12月份减持。农行物联网混合基金主要倾向于低估值、高分红的公司和行业，增加了对建筑、金融、食品饮料等行业的配置。去年四季度末，已经布局了国企改革、农业供给侧改革等热点话题。

嘉实企业变革权益基金经理杜毅表示，整体来看，2016年第四季度，从主题和基本面来看，主线较为明显。主题方面最突出的主线是保险标语牌，方向以大型建筑为主；基本面连续性和力度较好的主线是石油石化产业链。根据以上两条主线，布局建材和石化产业链。

去年四季度，诺安均衡混合基金主要减持TMT股，尤其是苹果产业链中的电子股，增持资源股、抗通胀消费股、石油石化股、机械股、军工股。诺安价值成长混合基金主要买入部分受益于油价上涨的油气产业链相关股票。石油输出国组织决定减产后，进一步提高油气产业链的投资比例，出售部分食品饮料和医药股。Harvest的价值优势组合增加了受益于油价上涨的汽车及零部件行业和化工行业的配置，减少了基本面低于预期的媒体和计算机行业。

聚焦政策效益主线

从基金经理对市场前景的展望来看，大多聚焦于政策收益主线，并据此做出布局。

中国农业银行现代农业加混合基金经理郭世凯表示，改革和产业繁荣是两条投资主线。在需求相对低迷的背景下，2017年的主题机遇主要来自政策层面：“2017年是深化改革之年，聚焦中央，战略布局朝着经济工作会议强调的方向进行，如农业供给侧结构性改革、国企混合所有制改革等。”

交通银行成长混合基金经理王少成表示，今年一季度，在汇率和房地产调控风险逐步消除后，a股市场有望重拾强势：“在股票配置方面，我们将继续关注受益于通胀的板块和个股，重点关注国企改革的浪潮。”交通银行趋势混合基金经理曹文军表示，虽然2017年一季度流动性形势仍难有松动，但指数大幅回落的空间可能不大。从大规模资产配置的角度来看，股权市场的估值泡沫明显小于

农业银行行业领先的混合型基金经理张峰表示，新股供给不断增加对小盘股相对不利，接下来要尽量避免依赖估值扩张的行业上涨。诺安均衡混合基金经理李佳也表示，受新股发行和重组监管趋严等因素影响，成长股估值仍受到抑制。

从看好成长股的基金经理角度来看，嘉实主题混合基金经理邹伟表示，他仍然看好新兴产业、并购、大健康等产业空间大、盈利模式清晰的题材。但在标的选择上，除了满足主题特征外，他还强调资产质量的高质量和成长的确定性。嘉实成长混合基金经理刘美玲也表示，去年四季度，他增加了一些长期看好的新兴成长股的配置，但在短期业绩方面，他为基金贡献了负回报。

华宝新兴产业混合基金经理易景明表示，未来将采取自下而上、自上而下的策略，在新兴产业和成长股中寻找更好的受益于技术创新、商业模式创新和制度创新的公司，长期买入并持有。华宝兴业制造股票基金经理刘自强也表示，基金组合仍以成长股为主。交银先锋混合基金经理陈睿表示，经过长时间的调整，2017年成长股估值有望达到30至35倍，增速在40%至50%的个股将逐步增加，成为成长股的中坚力量。

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