美联储自2008年以来首次降息以挽救长期经济扩张

作为预防措施,预计美联储将采取不同寻常的降息措施,同时经济处于看似稳固的基础上。

市场专业人士预计美联储将在周三下午降息25个基点,并为进一步的行动敞开大门,但特朗普总统一直在呼吁“大幅削减”。

“这是一个高线法。在通信方面,这是最难的部分。他们想要做更多,但他们不知道他们想要的时间和进展,“一位经济学家说。

美国联邦储备委员会主席杰罗姆·鲍威尔在2018年7月17日华盛顿参议院银行委员会面前就经济和货币政策作证。

美联储即将采取不同寻常的措施来降低利率以挽救经济扩张,而非经济似乎将陷入螺旋式下降。

联邦公开市场委员会在周三举行的为期两天的会议结束时,人们普遍预计将公布季度降息,这是自2008年12月金融危机期间利率降至零以来的首次降息。这也是预期的为进一步减息打开大门。

根据芝加哥商业交易所美联储观察工具(CME Fed Watch Tool)的数据,一些市场专业人士预计会减少50个基点,但联邦基金期货市场将四分之一点的概率下调超过78%,下调半个百分点至22%左右。

“美联储正在做的是前所未有的。没有历史先例......没有一个例子表明,在趋势增长仍高于趋势增长且仍然高于趋势的情况下,美联储在扩张期间放松了。这是六西格玛赛事。美国银行美林(Bank of America Merrill Lynch)全球经济研究主管伊桑•哈里斯(Ethan Harris)表示,如果有更明确的证据表明贸易战正在受到伤害,那只会与正常情况略有不同,但实际上上个月的数据有所改善。

美联储主席杰罗姆鲍威尔明确表示,美联储愿意做出所谓的“保险”削减,以保护经济扩张,这是本月有史以来最长的一次。他表示,美联储担心低通胀以及美国经济面临全球经济增长放缓和贸易战影响的风险。

尽管央行已采取降息措施,但唐纳德特朗普总统继续批评美联储和鲍威尔。特朗普表示,美联储应该采取更为宽松的政策,其利率政策已经损害了美国经济。

在美联储决定前夕,特朗普周二表示美联储应该大幅降息。“我希望看到大幅下调,我希望看到数量紧缩立即停止,”特朗普评论说,美联储努力减少其持有的3.85万亿美元资产负债表上的债券。

总统补充说:“他们在我看来过早,过于严厉,并使我处于劣势。”一些经济学家预计美联储将尽早结束其资产负债表的下调,但该计划预计将于9月结束。

“这是一个高线法。在通信方面,这是最难的部分。他们希望做得更多,但他们不知道他们想要的时间和进展,包括在资产负债表上,“Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk说。斯万克表示,美联储仍需要决定在资产负债表上用什么类型的证券来取代到期的证券,这意味着更多的短期或长期国债。

许多策略师不相信美联储降息的举动是对总统的回应。古根海姆联合创始人兼全球首席信息官斯科特·米纳德说:“我认为这让他们的生活更加复杂,因为我认为他们并不希望被视为对白宫的追求。”“与此同时,他们希望降低利率,每当特朗普谈论如何削减利率时,就会让他们的生活变得更加困难。”

米纳德表示,美联储对特朗普作出反应的唯一方式是,他们希望能够抵御与中国的贸易战的不良影响。贸易战主要影响制造业数据,拖累出口并影响库存。经济学家表示,到目前为止,消费者基本上没有受到贸易问题的影响,消费者信心和消费者支出都很强劲。

虽然许多经济学家和策略师认为美联储将降息,但不是每个人都同意应该面对更强大的数据 - 并且我包括美联储的一些成员。其中之一,波士顿联邦储备银行总裁埃里克罗森格伦最近在CNBC上表示,由于经济强劲且通胀接近美联储的2%目标,他现在没有理由降息。

TD Ameritrade’s Hincks:不要认为市场会降低半个基点

“他们至少会得到一个异议,”斯文克说。“我认为现在持不同意见是健康的,因为我认为这也证明了美联储的独立性......关键问题是感知与现实。如果人们认为美联储投降会损害他们的信誉。“

特朗普还表示,美元过于疲软,并将其他央行的宽松政策归咎于削弱其货币。事实上,强势美元可能成为美联储的担忧。

“当你看到它[欧洲中央银行]正在做什么以及其他所有央行......如果从美元方面考虑这个问题,如果美联储没有回应,美元将会上涨价值,强势美元是通货紧缩。摩根士丹利投资管理公司投资组合经理Jim Caron表示,如果美联储不这样做,它将会错过通胀目标。

卡隆表示,他预计美联储将削减50个基点。“我知道这是......非共识,但我真正想说的是对50这是合乎逻辑的事实保持开放的态度,显然聪明的钱认为他们会做25。这就是定价进入市场,“卡隆说。“如果他们在7月不做50,他们将在9月做25,所以到10月,他们将在50。”

但Amherst Pierpont首席经济学家斯蒂芬•斯坦利(Stephen Stanley)预计,美联储将降息四分之一,然后停止。

“我认为他们希望保持自己的选择。我认为他们不想让市场失望,但与此同时,我认为他们不想再喂他们的野兽了。斯坦利说:“我认为经济比6月份好得多。”

一些经济学家认为美联储的火力有限,联邦基金目标范围仅为2.25至2.50,因此应该继续推进,以防止经济疲软。但另一方面,人们担心,如果美联储现在使用其有限的弹药,而经济仍然强劲,那么如果经济状况恶化,它将在以后无能为力。

“数据并不真正支持此举。当然,数据显示上半年经济增长率为2.5%。斯坦利表示,至少有一些证据表明核心通胀是在经历了上半年的短暂下跌之后,似乎已经回到了2%的趋势。“我认为通胀数字并不是我们可能在一两个月前所担心的紧迫性。”

美联储将通胀目标定在2%及其后的数字,美联储观察的核心PCE平减指数通胀指标在6月份为1.6%。

Minerd表示,美联储可能会在经济稳固的环境下降息,从而引发资产价格泡沫。不过,他认为美联储应该降低利率,然后根据更传统的指标 - 经济数据 - 重新做出决定。

“我认为他们应该继续并降低利率。他们应该期望更多降息。我认为他们应该说‘我们将适当调整政策’,“他说。“未来的政策行动将基于数据依赖性来驱动,这与他们一直以来所做的一致。我肯定会将此作为降息保险。根据数据显然不支持。这是完全预期的,基于贸易战的不确定性,减缓欧洲的增长。他们试图超越它......他们正在破产。“