新兴市场风险集中释放 未来机会在哪里

本周,印度卢比创历史新低,印尼盾创1998年亚洲金融危机以来新低,新兴市场再次经历震荡。

油价上涨、美联储官员鹰派言论是本轮新兴市场大跌的导火索。

美元继续涨?多家投行不乐观

美联储主席鲍威尔本周两次公开讲话,都赞美了国经济,认为前景相当乐观。

但高盛经济学家Karen Reichgott近期的报告却提出了不同的看法,认为2019年美元可能会回吐今年的涨幅,并进一步走低。

Karen Reichgott称,美元与全球增长存在负相关的关系。在美国经济增长放缓的情况下,如果全球增长预期和/或市场风险条件受此影响,美元将表现强劲,反之美元将表现疲软。

在高盛看来,明年美国经济增速将放缓至2%左右,而全球其他经济体可能在2%左右稳步增长,这意味着未来几个季度中,美元将扭转今年以来的涨势。

瑞银认为,全球紧张局势升级可能会冲击美国经济增长,利空美元。市场继续预期美联储将在明年加息多次,这与美联储自身预期一致,但风险在于,美联储可能会在明年暂停加息,但市场并未对此定价。

不仅如此,特朗普刺激计划的影响开始消退,这将在明年一季度施压美元。

西太平洋银行认为,在美国中期选举之前,美元料面临压力,尽管美元已经找到了新的动力,但这种情况可能难以在长期持续。

野村证券也表示,美联储紧缩周期可能接近尾声。

油价还有没有继续上涨的空间?

布油年初至今涨幅接近30%,10月4日交易价格已经位于86美元上方。有关油价年内破百的呼声此起彼伏。

但是,油价究竟会怎么走? 一方面看供需,另一方面看最有话语权的“买卖”方意愿。

供应方面,EIA周三(10月3日)公布的数据显示,上周美国原油库存增加近800万桶至约4.04亿桶,为2017年3月以来最大增幅。

新兴市场风险释放别慌 未来四万亿美元市场待发掘

期货经纪公司Oanda驻新加坡的亚太交易部主管Stephen Innes表示,库存数据显示,美国商业原油库存增幅远超预期,这基本上表明油价应会下跌。

美国政府已经从10月1日起开始释放战略储备库存,但其对油价的影响将逐渐体现出来。

沙特能源部长法利赫表示,原油库存目前正在逆季节增长,沙特将于11月再度增加原油产量,届时将超过10月1070万桶/日的水平;预计投机行为将会离场,油市将会再度回归稳定。

另外,四名了解情况的消息人士表示,沙特与俄罗斯已在9月阿尔及尔“OPEC+”会议前私下里达成了在“有必要时”进行增产的协议,并在第一时间知会了美方。

需求方面,投资者非常担心高油价和新兴市场货币贬值在共同推高通胀,这可能打击燃料需求和经济增长。

JBC Energy周三在给客户的报告中表示:“我们一直在密切关注市场上的需求信号,但我们目前看到的情况不太好。”

印度石油公司的一位发言人说,在印度大约有80%的石油来自于进口,炼油商本月早些时候在孟买开会,讨论如何降低该国对进口原油的依赖问题,解决方案可能包括减少库存,而不包括购买新的石油。

总体看来,尽管1个月后,伊朗出口原油会大幅减少,但市场已经提前为此定价;且最具话语权的交易双方都不希望油价飙升失控。

巴克莱银行预计,WTI原油均价2018年为67美元/桶,2019年为65美元/桶;预计布伦特原油均价2018年为74美元/桶,2019年为72美元/桶。

高盛认为,鉴于伊朗的对手产油国可能难以弥补伊朗出口减少的所有空缺,原油到年底或将站上80美元/桶。

新兴市场风险集中释放,未来机会在哪里?

国际金融协会(IIF)称,新兴市场已经消化美联储下一次加息的预期,美联储并不是新兴市场的一个负面催化剂。

市场已经在消化12月份再次加息的预期,与美联储指引相同,同时还预期2019年再加息两次,这比决策者加息三次的预期少一次。

国际金融协会近期下调2018年新兴市场资金流入预期至1.14万亿美元,在新兴市场GDP比重将降至3.7%,但仍将高于2014-2017年3.6%的年均水平。

从历史长周期的经验来看,投资者对自身经济基本面状况(如短期增长、通胀)、抵御外部风险的能力(如外汇储备、经常账户、财政状况)、以及对外部的依赖程度(如外币负债、石油进口)等条件恶化的新兴市场国家,信心较弱。

但基本面稳固的新兴市场,仍然获得资本的青睐。

贝莱德近期称,新兴市场股票还有更大上涨空间。其新兴市场债券负责人Sergio Trigo Paz表示,强美元是新兴市场下跌头号导火索,但其涨势在9月早些时候似乎已经见顶。

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贝莱德全球首席投资策略师董立文分析对媒体表示:“我们对债台高筑及经济增长下滑的市场保持审慎,但看好亚洲新兴市场等基本面良好的地区。亚洲国家,财政状况向好且经常账赤字有所改善。长远而言,中国及印度等国家推行结构性改革,有望推动经济持续增长。”

波士顿咨询集团则从新兴产业发展的视角,发掘更加广阔的投资机会。

该集团在名为《数字化消费者,新兴市场,四万亿未来》的报告中,阐述了印度、中国、巴西、印度尼西亚、菲律宾等9个新兴市场数字化对零售市场销售额的影响将达到4万亿美元。

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目前,新兴市场的互联网用户数量比发达市场的互联网用户数量高出两倍以上,并且差距将继续扩大。到2022年,互联网用户可能会膨胀到30亿左右,新兴市场的互联网用户数量将是发达市场的三倍。

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2017年的线上购买量约为1.8万亿美元,到2022年将增长至惊人的3.9万亿美元。到那时,几乎一半的新兴市场零售支付都将会受数字化的影响。

五年前,印度、印度尼西亚和中国都处于早期阶段,但这些国家5年来电商获得高速增长,印度近5年平均增长率为59%,印尼32%,中国46%,将它们各自推向了更高级的数字化成熟期。

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波士顿咨询认为,一旦电商进入新兴市场,它通常会以光速发展,新兴市场仍然孕育着巨大的投资机会。