租赁业能否经历另一次经济衰退

经济往往是周期性的,随着扩张不可避免地伴随着收缩。问题在于,当扩张持续时间与我们今天的扩张时间一样长(它是有史以来最长的扩张),投资者和公司往往会忘记经济衰退可能造成多大的损害。对于任何公司而言,这都是一个问题,尤其是那些谋生的公司 ,如GATX公司(纽约证券交易所代码:GATX)和Aircastle Limited (纽约证券交易所代码:AYR)。这就是为什么你今天应该担心这些公司的原因。

通常一个伟大的模型

GATX和Aircastle提供重要服务。他们使用长期债务购买火车车厢和飞机等东西,然后将它们出租给公司。如果资本可以更好地用于以其他方式扩展运营,那么这些都是昂贵的项目,航空公司和铁路公司宁愿不投入资金。此外,由于租赁比购买更便宜,公司可以获得比通过直接购买更多的这些资产,从而更好地为最终客户提供服务。整个经济周期对GATX,Aircastle和Air Lease (纽约证券交易所代码:AL)提供的服务有实质性需求。

当需求旺盛时,租赁也可以成为极其有利可图的业务。正如您所料,在经济扩张期间需求最强劲。当正常周期展开并且经济收缩时,问题就出现了。在这些时期,需求疲软,租赁费率下降,GATX,Aircastle和Air Lease可能会从他们的客户那里获得一些铁路车辆和飞机。随着美国扩张目前排名历史最长,世界各国经济增长呈现疲软迹象,现在是时候担心这些租赁公司了。

回顾2007至2009年的经济衰退将有助于解释原因。截至2009年底,GATX和Aircastle已经从2007年经济衰退前的高点下降了45%和75%(当时Air Lease尚未公开)。经济衰退后的几年中,Aircastle的收益下降了50%,GATX的收益下降了75%,部分原因是资产注销。

稍微深入了解这些事实,GATX的铁路租赁费率在2009年下降了11%,在2010年下降了近16%。虽然利用率仍然相当强劲,但GATX的铁路车辆部门的利润在2008年至2010年间减少了一半。与此同时,Aircastle有11架飞机租赁在2009年和2010年终止,约占其机队的8%。由于对未来收益的预期减少,这些终止导致预期维护费用增加50%以上,飞机损失2500万美元。事实上,经济衰退对租赁公司来说可能是艰难的。