茅台、五粮液三季度业绩增速放缓 行业整体不悲观

[摘要]业内认为,三季度增速放缓原因众多,下一阶段高端酒增速将放缓,但市场还未到悲观时。

贵州茅台、五粮液两大白酒巨头公布了三季报,两巨头的收入和净利润增速都有不同程度下滑,茅台的前三季度增速相比半年报时几乎折半。

业内认为,三季度增速放缓原因众多,下一阶段高端酒增速将放缓,但市场还未到悲观时。

茅台酒投放量未现大增

财报显示,今年前三季度,贵州茅台实现营业收入522.42亿元,同比增长23.07%;归属于上市公司股东的净利润247.34亿元,同比增长23.77%。第三季度,贵州茅台的业绩回落到仅有个位数增长,营收仅增长3.20%;归属于上市公司股东的净利润增速也仅有2.71%。

形成鲜明对比的是,去年前三季度以及去年第三季度,贵州茅台的营收增速分别可以达到59.40%和115.88%。而今年中报,公司的营业收入尚保持四成的增速。

在山东温河王酒业集团总经理肖竹青看来,三季报业绩增速放缓,主要源头还是缘于厂家在控量发货。“控量的背后,一方面跟厂家自身产能不足有关;另外一方面,公司也需要维稳价格。”

三季报显示,作为贵州茅台的主力产品茅台酒实现营业收入462.65亿元。

按市面上主要流通的一斤装的茅台酒出厂价969元、一吨2124斤来算,据第一财经记者粗略估算,今年前三季度,厂家投放到市场中的茅台酒约2.25万吨,而去年同期,这个数字大概在2.21万吨。从这看,公司投放到市场中的茅台未现大幅放量。

去年年底,贵州茅台曾发布过公司年度销售计划,2018年,公司茅台酒销售计划为2.8万吨以上。换言之,在接下来的四季度白酒消费旺季,贵州茅台有可能会大幅放量。

一位白酒行业资深观察人士对第一财经记者表示,茅台酒确实自身存在着产能不足情况,但公司最终出货多少,也跟着市场节奏走。今年以来,市面上的茅台酒炒作气氛有所放缓,因此公司的整体投放量也有所放缓。

肖竹青对第一财经记者表示,虽然茅台酒仍处于供不应求状态,但对于茅台自身而言,并非没有竞争压力。“以酱香酒为例,茅台镇上其他酱香酒品牌纷纷发力市场。对于一些消费者而言,消费不到茅台酒,也会退而求其次,转而消费其他酱香酒。另外,其他一线白酒企业也在继续发力高端市场,原来的白酒市场是一线名酒跟省区名酒争夺市场,接下来,一线白酒企业之间的竞争会更加激烈。”

此外,贵州茅台仍在不遗余力推广公司的系列酒。今年前三季度,公司系列酒实现59.34亿元,占公司总体营收约11.36%,较去年同期提升了约2个百分点。

今年前三季度,贵州茅台销售费用同比增加43.87%,销售费用增加主要是公司扎实推进“133”品牌战略及酱香系列酒“5+5”市场策略,增加市场投入。

整体行业不悲观

同日公布三季报业绩的五粮液情况也类似。五粮液三季度收入为78.3亿元,同比增长23.17%,1~9月份总收入为292.5亿元,同比增长33.1%。净利润方面,第三季度五粮液的净利润为23.8亿元,同比增长19.6%,前9个月的净利润为94.9亿元,同比增长36.3%。

记者查阅其他酒企上市公司数据发现,也有部分酒企出现了类似的情况,比如山西汾酒(600809.SH)2018年前三季度公司收入69.2亿元,同比增长42.4%,净利润12.6亿元,同比增长56.9%;其中单三季度收入增速略有放缓,为18.74亿元,同比增长30.6%。

中泰证券研究所公布的数据显示,汾酒三季度省内收入12.86亿元,同比增长38.13%,省外收入5.84亿元,同比增长17.98%,受经济环境影响省外市场增速明显放缓。

白酒分析师蔡学飞告诉第一财经记者,目前整个国内消费市场不振,对于高端消费看衰,名酒经过高速增长有一些调整是正常的。以茅台为例,虽然产销两旺,但是政策风险越来越大,渠道与市场可能看法转谨慎,部分渠道减持套现产品影响市场信心,都有一定关系。

并非所有企业都有明显下滑,洋河股份和泸州老窖的情况略好。

其中,洋河股份三季度收入64.2亿元,同比增长20.11%,1~9月份收入209.7亿元,同比增长24.22%,净利润为20.3亿元,同比增长21.53%,1~9月为70.4亿元,同比增长26.1%。

泸州老窖三季度收入和净利润还有不同程度的增长。单季收入28.4亿元,同比增长31.4%,1~9月份收入92.6亿元,同比增长27.2%。净利润方面,三季度净利润为7.7亿元,同比增长45.5%,1~9月份总净利润为27.5亿元,同比增长37.7%。

盛初集团董事长王朝成认为,目前还不到悲观的时候,市场表现只是夸大了“非理性情绪”,当前宏观经济走势虽有不确定性,但仍需观望,短期内未必有很大的变化。此外针对之前的利空因素——国家加强烟酒监督管理方面,对于白酒行业本身影响比较小,因为目前从消费结构上看,白酒消费者年龄偏大,而非未成年人。

白酒专家铁犁分析,未来高端白酒增长还将保持平稳,但整体增速可能会放缓,毕竟这一轮行业增长的动能在2017~2018年已经有所释放。