价格走势表明比特币更多地是作为一种投机工具被使用

如果比特币是一名学生，考虑到它的年龄，你可以把它想象成“已经开始上中学”。而在今年，比特币也许刚刚进行了有史以来的第一次压力测试，根据摩根大通的说法，其测试结果“大多是积极的”。

今年3月，随着全球经济开始停滞，投资者因新冠病毒爆发逃离风险较高的资产，比特币和市场上的许多其他资产一样，经历了一段时间的严重抛售。但根据摩根大通的报告，比特币相对未受影响。

以oshuaYounger和NikolaosPanigirtzoglou为首的摩根大通策略师写道，加密货币基本上挺过了3月份的崩盘，这表明“其作为一种资产类别具备持久性(longevity)”。当然，价格走势表明，比特币更多地是作为一种投机工具被使用，而不是交换媒介或价值储存手段。

摩根大通策略师指出，比特币似乎与股票等风险较高的资产存在关联。

上周四的情况似乎就是如此。在标普500指数录得12周以来最大跌幅之际，比特币上周四也同步下跌了7.8%。而到了上周五，比特币再次反弹，收复了前一天损失的约三分之一，交易价保持在9500美元左右。自3月中旬以来，比特币已经上涨了约75%，但仍比其近20000美元的创纪录高点低了一半。

比特币最初诞生于2008年的万圣节，当时一个化名为中本聪(SatoshiNakamoto)的人发表了一篇研究论文，题为《比特币：点对点电子现金系统》(Bitcoin:aPeer-to-PeerElectronicCashSystem)。

迄今为止，比特币已有差不多12年的历史。策略师们表示，今年3月份的崩盘或许是比特币经历的第一次压力测试。他们指出，比特币相对新生的存在使得它之前没有经历过类似的市场低迷期。策略师们称，在低迷时期，比特币的走势波动很大，但传统的资产类别也存在这种情况。

在3月恐慌最严重的时候，比特币的估值与内在水平没有太大差异，这意味着即使在波动性上升的时候，比特币的价值也只是短暂地低于采矿成本。

此外，几乎没有迹象表明，加密货币资产类别内部出现了资金转向流动性的情况。换句话说，在3月份这样的震荡时期，交易员本可能会涌向安全的市场，或者是流向加密市场中流动性更强的市场。但大多数加密货币依然在此阶段同时下跌，这种相关性在过去几个月里有所上升。

他们写道，“这表明，几乎没有证据表明存在挤兑动态，甚至加密货币的实质性分层，即便是在3月份的危机期间也是如此。”

最后，比特币的市场结构比货币、股票、国债和黄金更具弹性。为了衡量这一点，策略师们考察了流动性，即与波动性直接相关的买卖价差。当订单变的更为稀少时，给定的交易可能导致更大的价格变化，反之亦然。而尽管比特币在危机达到顶峰时，出现了最严重的流动性下降，但这种破坏比其他资产类别更快地自行解除。

比特币近一月首破9000，据比特币交易平台Bitstamp显示，今天下午，比特币下坡9000美元/枚，为5月27日以来首次，尽管走势不佳，但目前以回到9000美元支撑位以上。自上次减半以来，其价格水平一直遇到一系列的阻力，比特币价格依旧是最高的，预测，链上数据显示出巨大的购买力，比特币正在接近“怪兽行动”。

Skew数据显示，上周四比特币期货交易所的交易量突破200亿美元达到近期日内最大值，当天OKEx、火币和币安上交易量分别为48亿美元、43亿美元和40亿美元。

而6月13日比特币期货交易所的交易量已跌至2020年的新低，24小时交易量约为50亿美元。其中76%期货交易发生在OKEx、火币和币安上，交易量分别为14亿美元、13亿美元和11亿美元。

图2：交易所BTC期货每日总交易量(十亿美元)-skew

笔者认为，从上面交易所BTC期货每日交易量变动图可以看出，日内总交易量与BTC币价的波动性有直接关系，上周四(6月11日)BTC季度合约价格突破10000美元后快速回落，交易量当天暴涨，大量多头被爆仓。

Skew数据显示，6月份以来，衍生品交易所的比特币期权未平仓头寸持续创下历史高点，并在6月8日突破15亿美元，并于6月12日达到触及近期高位，目前稳定在15亿美元附近。

笔者认为，比特币期权头寸大幅增加可主要归因于Deribit和CME的头寸激增。Deribit的比特币期权头寸相比于4月初增加了150%;CME的比特币期权未平仓头寸也在6月10日创下历史新高，达3.73亿美元，而在5月初，该数值仅为1300万美元，这意味着，CME的比特币期权头寸在不到一个半月的时间里增长了26倍。

过去一周，BTC现货价格走势仍在该震荡区间内波动，呈现出先扬后抑的形态，截图来自OKExBTC/USDT现货价格日K线图，6月11日币价遇阻回落，上周五跌破了MA20，经过周六日的小幅整理后，本周一行情延续下跌模式，盘中币价跌破了9000美元整数关口，最低触及$8910.4，距离箱体下轨$8700仍有300点的下跌空间。

操作策略上，我们仍延续BTC现货价格日图级别箱体震荡的交易策略，若币价持续回落跌至$8700一带附近止跌，则会迎来多单布局的好机会。鉴于目前MA20仍保持水平的走势，行情在趋势上仍属于震荡，可进行高抛低吸的波段操作即可。

综合来看，消息面上，外围市场受疫情防控的影响经济前景存在不确定性，上周美股的暴跌也给近期疯涨的势头当头一棒;数据面上，交易所比特币日交易量创出近期新低表明市场偏谨慎;技术面上，随着币价的再度回落，市场情绪短期转弱，整体上仍延续上周箱体震荡的操作思路，静待MA20出现明显的拐头方向。

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