张虎成:这才是民营金融企业唯一的出路

 

《虎成论金》是中国财经视频领域一档由优选控股公司创始人亲自创作的节目。该节目以“让中国人更懂金融”为核心使命,致力于向社会大众普及金融知识,用微视频和生动的语言,把生冷的金融概念和复杂的投资逻辑转化为通俗易懂的故事。自2015年12月开播以来,通过持续的高质量原创思想观点输出,在各互联网媒体平台累计播放超过1亿次,已成为中国金融业最具影响力的财经视频节目之一。关注微信公众号虎成论金,听听一线金融大佬的实战经历!

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一边做事,一边传道,既要会做事,又要会传道,我是虎哥,《虎成论金》让中国人更懂金融!

从2018年开始,虎哥在日常多了一项固收类违约项目处理的工作。一个固收类项目如果能正常结束,那么我们管理费的收入会在2%,公司的净收入会在0.3%。可一旦出现违约,那么除了会损失无法估量的投资人的信任成本以外,因处理违约项目而产生的损耗成本大约是一个正常项目管理费净收入的5倍左右,在这个过程中,我自然会产生许多忧虑和思考——类似优选控股这样的民营金融投资机构,它的这种商业模式能有未来吗?这类公司的出路又在哪里呢?

从民营金融投资机构的商业模式来看,不论是固收类产品还是权益类产品,不论是管理费收入还是后端收入,从本质上说其实都是在赚取资金成本和收益之间的利差。因此,围绕着这个本质,民营金融投资机构的出路无非有三个方向:

方向一:从资金端入手,将资金成本降低至行业平均水平

降低资金成本是所有金融机构都梦寐以求的事。就像被众人所熟知的巴菲特,我们只知道他的投资能力很强,在长达60年的职业生涯过程中长期保持着大约年化20%的收益率,但这其中的奥秘可不止于此——超低的资金成本是巴菲特的隐型法宝。他旗下的保险集团可以长年累月、稳定地为其提供年化成本仅有2%左右的资金,光靠这一点,伯克希尔哈撒韦就具有竞争对手无可比拟的优势,这也是其能成为全世界同业者的效仿对象的重要原因之一。

在当前的中国,如果你能搞来收益率需求在年化5%左右的资金,那么就完全可以实现2%左右的无风险套利。这就是民营金融投资机构都在千方百计地想拿到像银行、保险、信托这样的金融牌照的原因。当然,即使有了牌照,也不一定就能获得低成本的资金——比如,信托获取的资金成本一直都不低,但如果没有这些牌照,那么高成本资金都很难弄到,低成本资金就更是痴心妄想了。

方向二:做大管理规模,通过降低边际成本来提高收入水平

做大管理规模是可以降低边际成本的。可问题是怎么做大管理规模呢?如果没有刚性兑付、没有高收益率的吸引,那么做大管理规模就是个伪命题。如果是靠刚性兑付、靠承诺高投资回报的话,那么当前的金融市场就已经告诉我们——这是一条不归路!

方向三:提升资产管理能力,创造更高的收益率,实现更高的利差

那些闻名于世的知名投资机构——像黑石、桥水、量子基金、3G资本等,无一不是凭借着独到的投资哲学去专注于某个行业领域,并通过资产管理能力的持续提升从而成为行业的佼佼者。可问题是,资产管理能力体系的缔造和完善都不是一帆风顺的,也不是一年两年就可以做到的,而是需要一代、两代的人——这是一条孤独而艰难的路,又有多少人能有这个耐心和定力呢?

那么,优选控股的出路在哪里呢?曾几何时,为了寻找低成本资金,虎哥也奔赴过美国、中东,也见过沙特、阿联酋的王室。如果没有顶级的创新技术来吸引这些海外低成本资金的话,那么,其难度是非常之大的。那如果我们做大管理规模呢?——优选之所以到现在还活着,就是因为管理规模不大。优选控股唯一的出路,现在看来就只有上述中的第三条:提高资产管理能力。只有资产管理能力变强了,才能去创造高收益,从而在夹缝中找到生存空间。

提高资产管理能力,说出来很轻松,可到底提高的是什么资产、什么能力呢?——一句话:选择一个对的行业,并培养出对这个行业的预判能力。纸上得来终觉浅,绝知此事要躬行。要想对一个行业有深刻的见解,最好的方式莫过于置身其中,成为这个行业的专家,理解该行业运行发展的各种规律,并且能够顺应其规律,这样才能规避掉由于信息不对称而带来的各种风险。

做过实业的人都知道,现在的实业很不好干,所以很多人选择去做金融投资。那么可能有人会问:“虎哥你为什么要选择扎根于实业呢?”——扎根于实业需要莫大的勇气,更需要具有深谋远虑的战略洞察能力。优选之所以要扎根实业,并不是逆其道而为之,而是因为实业本身就是经济之根本——没有实业,金融根本无从谈起!金融领域的任何资产都必然有其对应的实体资产作为支撑,因此,离开了实业,金融就是无源之水,就只能在体系内空转,却不能创造出任何价值。

只有扎根于实业,并将金融和实业结合起来,才能让二者的优势互补。一方面,金融投资业可以切实地为实体经济输送新鲜血液、支持实体经济的发展。另一方面,实业也可以为金融投资业建立可控的、可持续性发展的金融资产,从而保障投资资金有稳定的、安全的进入和退出之路。

优选资本的第一个违约项目——上市公司加加食品,就是一个深刻教训。在对方违约之后,我们除了进行诉讼查封之外,还有什么办法呢?——没有了!那如果当时我们很懂这个行业,应该怎么去处理呢?——我们就能充分地判断这笔资金的使用是否具有合理性,从而减少违约的可能性,即使最终还是出现了违约情况,我们也能有诉讼之外的办法,比如重组或参与生产经营,从而改善上市公司的经营业绩。但很可惜,当时我们完全不懂食品这个行业,就算对方把这个上市公司给我们,我们也没办法经营,因为我们根本不懂这个行业。所以,没有扎根于实业的金融,其本质都不是金融,只是资金的搬运工而已。

那优选控股现在要扎根于哪个方向的实业呢?经过这几年反复深入思考之后,我们把军工产业作为深耕的实业方向。

下面就来讲讲我的逻辑。

逻辑一:市场需求

商业的根本还是在于需求!当前全世界的经济都陷入低迷,最主要的原因是产能严重过剩,人们的日常需求已经被充分地满足了,而新的科技创新却陷入瓶颈,从而在短期内无法创造出新的经济增长点。而没有新的增长点,人们的收入水平就没办法提高。当经济陷入低迷时,大国之间、区域之间围绕存量市场发生摩擦和冲突的概率就会加大。当前的中美贸易战就是一个例子,在这个时候,为了防止ZZ冲突,大国都会加大JS装备的升级和投入。此外,进行JS装备竞赛的目的,除了带来新技术以外,也是刺激和拉动经济的一种手段。在这个时代背景下,军工行业是为数不多的、在未来十年内仍能保持高增长的行业之一。

逻辑二:产业周期

中国的军工产业在过去是比较闭塞的,民企参与其中的难度和风险非常大。现在这些民营军工企业中,大部分的规模体量都很小,而在军民融合政策出台后,该产业才迎来了蓬勃的发展周期,尤其是近5年,人民参军的比例由2014年的63%提升到现在的75%。军工领域并购重组异常频繁,目前已有近150家公司进行了超过200次的军工领域的并购重组。整个行业正处在积极的上升周期。这个周期对我们而言是一个不早不晚的黄金窗口期。

逻辑三:行业痛点

痛点,就是机会和产品。军工产业是一个庞大的行业集群,其需求稳定,容易构建商业壁垒,但其同样存在着很多痛点:

一、企业规模小。

大量民营企业的营收还是在亿元这个级别,净利润大多是在几百到两千万元的水平,这样的行业现状非常适合进行产业并购。

二、技术瓶颈多。

其存在着诸多的装备技术问题,至今仍然属于没有实现自主可供、关键技术没有得到有效突破的现状。比如航空发动机,虽然被称之为航空工业中最闪耀的明珠,但目前我国还没有能力自主生产一款在性能上有竞争力的发动机。再比如一些高品级的新材料领域,像碳纤维、碳化硅,也依然要依赖于进口。还有一些虽然有生产能力,但生产成本居高不下、没办法同国外的巨头企业进行市场竞争的——这些痛点从短期看是产业发展的一个瓶颈,但换一个视角来看,不也是巨大的机会吗?谁解决了这些问题、谁排除了这些障碍,谁就有可能在未来的产业竞争中脱颖而出。

逻辑四:情怀

人的一生,赚钱固然重要,但如果局限于赚钱,则是一种愚昧。虎哥的风格从来都是在把事干好的同时顺便赚钱。做一件小事需要能量,做一件大事也需要能量,生活在这个伟大的时代,难道不应该有些大使命、大格局、大气魄,从而去干件大事吗?这既是为我们的国家,也是为我们自己!从这个角度来看,哪有比军工更好的舞台呢?

这就是民营金融投资机构的出路——深耕实业!

优选控股的出路就是深耕于军工产业,并且成为金融业中最懂军工的,成为军工业中最懂金融的企业——未来,拭目以待!

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作者简介:

张虎成,优选控股创始人;中国金融业最具影响力的财经视频节目《虎成论金》主讲人;优选控股旗下子公司7家,涵盖资产管理、财富管理、文化传媒三大领域。目前,优选控股全球员工总数近300人,累计资产管理规模超过360亿元,处于存续期内的管理规模约180亿元。

节目介绍:

《虎成论金》·让中国人更懂金融!

《虎成论金》致力于向大众普及金融知识,用微视频和生动的语言,把生冷的金融概念、复杂的投资逻辑,转化成通俗易懂的小故事,每周三播出,《虎成论金》微信公众号谁看谁受益。

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