北京和众汇富:凯撒系重夺控制权,聚焦主业健康发展

 

资本市场未能助力公司成长

凯撒旅游(000796.SZ)作为优质的大型出境游运营商,2015年10月,通过发行股份购买资产的方式借壳易食股份成功在A股上市,成为资本市场中的一员。重组完成后,海航旅游、大集控股、海航航空集团有限公司合计持股比例为39.05%,海航系成为公司的实际控制人,也正式开启海航系资本出境旅游的大航海时代。

但上市之后,公司的业绩可谓是每况愈下,上市当年净利润增长率达到顶峰,之后持续下滑,去年净利润已经开始下滑,今年加速下滑,虽然有行业因素,资本市场并没有给公司的发展带来明显的帮助,反而因为股价持续下跌让股东损失巨大。

大股东变更提供新的机遇

2019年9月24日公司发布公告,海航旅游由于质押于宏信证券有限责任公司的上市公司股票因涉及违约被采取违约处置,共被动减持1.550%公司股份。本次减持后,公司的第一大股东由海航旅游及其一致行动人(28.73%)变更为凯撒世嘉及其一致行动人(28.98%),公司控制权有望重新回到创始人陈小兵团队手中。

2018年,陈小兵就表示“公司未来将继续以旅游业务为核心,快速拓展全球市场,倾力打造出境游全产业链服务运营商”。这次大股东的变更,公司实际经营权重新回到陈小兵手中,有利于公司聚焦主业,把握我国出境旅游快速发展的战略契机,提升出境游行业渗透率,构造业绩拐点。

免税业务提供新的业绩增长点

19年6月和11月,公司两度与中出服达成合作,分别参股天津国际邮轮母港进境免税店、南京市内免税店,体现公司围绕旅游主业发展免税业务、完善旅游零售布局的决心。免税行业肩负国家消费回流重任,为快速增长的优质赛道,公司前后试水口岸免税店、市内店,为未来探索机场口岸免税店甚至海南离岛免税店打下基础,免税业务也将为公司业绩增长提供充足想象空间。

海航系仍为公司第二大股东,合作还会继续

虽然海航不再为公司控股股东,但依旧为公司第二大股东,预计将持续在旅游资源方面为公司提供支持,公司与海航之间的协同效应将持续。同时,公司旗下新华航食、海南航食等7家航食企业与海航旗下海南航空、祥鹏航空、首都航空等航司已形成长期稳固合作关系,未来随着合作航司增多、新增配餐航班,公司航空配餐业务稳健发展可期。

总结

无论从服务品质、品牌价值还是经营数据上来看,凯撒都是国内首屈一指的出境游旅行社老牌巨头。随着海航系降为第二大股东以及后续潜在的控股权变更,公司有望迎来估值修复。展望未来,我国出境游行业及出境游旅行社发展空间依然较大,公司作为行业龙头,将会持续受益。

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