ZFX山海证券:汇市风起云涌 下周美联储一锤定音?

 

美元近期全面回升,美汇指数已经再次迫近98关口。自上周美联储“三号人物”威廉姆斯发表了一番引起误会的讲话之后,美元虽出现过一波跌浪,但其后已迅速反弹,收复97关口并破位向上。

目前看来,市场开始回复理性,普遍投资者预期美联储下周并不会急进地减息。即使按最新CME FedWatch利率期货数据显示,预期本月减息50个基点的机率仍有约两成,但从美元的升势可见,市场已意识到大减50个基点的可能性,只是一个伪命题。

数据源: CMEGROUP

归根究底,美国的经济数据是疲弱,且已有一段时间成为了趋势,但仍然偶有惊喜。在目前全球经济放缓的基调之下,美国的形势已是相对乐观,根本不用下药过重。再者,突然大幅减息反而会让市场变成惊弓之鸟,反效果可能相当大。昨晚周四,美国公布6月份的耐用品订单初值,按月大升2%,远胜预期的 0.7%,数字反映了美国的经济时好时坏,同时意味了美联储可先观望未来减息后的情况。

美汇4小时图

当然,美汇的升势某程度上也属间接性。其中欧元的弱势,本周主导了汇市的气氛。因应欧元区的状况,忧虑一直有增无减,市场已百份百肯定欧央行将采取行动,关键只是用那一种措施去提振经济。

结果,投资者在昨晚的欧央行议息会议后,仍未有确切的答案。欧央行一如预期维持利率不变,亦如预期修改利率前瞻指引,指2020年上半年前,利率水平将处于目前或更低水平,明确暗示出减息意图,自然被解读为鸽派。不过,其后行长德拉吉在记者会上的讲话,略带意外。他指劳动市场及服务业发展正面,欧元区暂也没有出现衰退的威胁。市场亦未能完全肯定欧央行在9月就会推出新一轮宽松政策,欧元即市倒升。

欧央行亦已下令评估政策选项,其中包括利率分层制度,相信是为了应对欧元区内,西欧与南欧的经济差别。德拉吉在记者会就指出,因新政策比较复杂,央行或需时处理大量准备功夫,加上局内委员会对行动持不同意见,只能到9月份参考最新的数字再作决定。

ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示,结论很简单,欧央行已为减息铺路,基本上是势在必行,只是时间点的问题。昨晚欧元一度震荡,但最终没有太大升跌,维持在1.11这一低水平徘徊。预料在未兑现这个负面因素前,欧元仍是易跌难升。

欧元4小时图

另一边厢,英镑的不明朗性,都促使市场资金流向美元。新一任首相正式登场,正是热间的约翰逊(Boris Johnson),而市场担心硬脱欧的风险亦越来越大。约翰逊这几天一直表示,将如期在10月31日正式脱欧,并会向欧盟争取更好的脱欧协议。不过,重点是在爱尔兰边界问题上,他没有提出什么更好提议,更直指有可能因这一问题而出现硬脱欧。

ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示,硬脱欧机会已超过任何时期。一,约翰逊新组成的内阁大换血,重要职位全部改由支持硬脱欧的人出任。二,欧盟委员会主席容克已表明不会重启谈判,欧盟官员亦没有权限重新谈判脱欧协议。

爱尔兰硬边界的问题,一直是相当技术性,预期短期内难以解决,要英国避免硬脱欧,这算是最大阻力。约翰逊坦白提到,将作好最坏准备,英镑在一浪反弹后,再次进入跌势,势将迫近1.24关口。

英镑4小时图

再者,推波助澜的还有澳元。早前澳元一浪反弹令人惊喜,但目前已经把优势消灭得七七八八。虽然近来澳洲公布的数据不过不失,但澳央行看来并未满足,继续倾向鸽派。

本周澳央行助理总裁肯特指出,如有必要,澳央行随时准备好再度调整政策以支持经济。其后,澳央行总裁洛威亦表示,若未来需求及经济增长令人失望,央行将准备实行进一步的宽松政策,并预期低利率将维持一段时间。对通胀方面,澳央行目前预测需要一段时间才能回稳至2-3%通胀率的目标区间。

ZFX 山海证券分析师 Jacob Leung表示,看来澳央行比市场想象中进取,是利淡澳元的最大因素,失守0.69关口机会也很大。市场预期澳央行在年底前再次减息的机率,已超过75%。不过,按照澳央行重要人物的最新取态来判断,再减息至0.75%的水平,机会可以说接近是肯定,关键只是会否进一步减至0.5%的水平。

所以,近日美汇的升势得以维持,也靠着其他主要货币的陪衬。下周如果美联储在减息后,即兑现利淡因素后,而在会后声明中,没有太大惊喜,铺出未来更多的减息意向,这或促使美汇进一步上升,突破98.3的重要关口。且看美汇的强势,会否又惹来总统的不满,出来口头干预一番。

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